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自由现金流、公司治理与财务性投资——基于2011-2013年A股上市公司的实证研究 被引量:1

Free Cash-flow,Corporate Governance and Financial Investment——An Empirical Study Based on A-Share Listing Firms From 2011 to 2013
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摘要 本文基于预期效用和控股权利益理论,运用数理分析方法,通过构造公司价值的V-N-M效用函数,对影响我国上市公司财务性投资行为的因素及其机理进行分析,并以2008-2011年沪深两市A股上市公司为样本进行实证检验。研究发现:(1)公司自由现金流越多,越有可能进行财务性投资;(2)在自由现金流一定条件下,资产负债率越高,上市公司越不可能进行财务性投资;(3)控股股东持股比例与财务性投资存在倒U型的关系。 This paper bases on the expected utility and control benefit theory,uses mathematical analysis method,and constructs the corporate value through the V-N-M utility function,to analyzes the factors and mechanism of investment behavior of Chinese listing firms,using a sample of listing firms over the period from 2011 to 2013 in the A stock market.We find that higher free cash-flow are positively related to higher possibility of financial investment,and further investigation shows that under certain level of free cash-flow,higher debt to asset ratio are negatively related to lower possibility of financial investment,and finally the relationship between controlling shareholder ownership and financial investment is an inverted-U shape.
作者 黄琼宇 胡志勇 舒源 HUANG Qiong-yu;HU Zhi-yong;SHU Yuan (1. School of Economics and Statistics, Lingnan Statistics Science Research Center, Guangzhou University, Guangdong Guangzhou 510006, China, 2. The Bank of Jincheng Limited Company, Shanxi Jincheng 048000, China)
出处 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2016年第2期299-308,共10页 Application of Statistics and Management
基金 国家国家自然科学青年基金(71402037) 教育部人文社科基金(14YJC790048) 中国博士后基金(2014M562155) 广东省哲学社会科学“十一五”规划2010年度项目青年项目(GD10YGL12)的资助
关键词 财务性投资 自由现金流 资产负债率 控股股东持股比例 financial investment free cash-flow debt to asset ratio controlling shareholder ownership
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