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沪深300股指期现货市场的交易竞争与价格发现的关系研究
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作者 林祥 王瑶 +1 位作者 何帅 代宏霞 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2019年第2期3-16,共14页
以我国沪深300股指期现货市场为研究对象,从交易规模方面采用Lotka-Volterra模型检验沪深300股指期现货市场的交易竞争,从交易价格方面采用向量自回归模型、向量误差修正模型检验沪深300股指期现货市场的价格发现速度,采用永久短暂模型... 以我国沪深300股指期现货市场为研究对象,从交易规模方面采用Lotka-Volterra模型检验沪深300股指期现货市场的交易竞争,从交易价格方面采用向量自回归模型、向量误差修正模型检验沪深300股指期现货市场的价格发现速度,采用永久短暂模型和信息份额模型检验沪深300股指期现货市场的价格发现强度,据此分析沪深300股指期现货市场的交易竞争与价格发现的时变特征及内在关系。研究结果表明,我国沪深300股指期现货市场的交易竞争与价格发现均呈现出明显的时变特征,沪深300股指期现货市场的交易竞争能力与价格发现能力呈正相关关系。本文的研究结论从沪深300股指期现货市场交易竞争能力的动态性角度解释了其价格发现能力的时变性,从股指期现货市场的深层价量关系方面剖析了股指期现货市场微观结构。 展开更多
关键词 股指期货 股指现货 交易竞争 价格发现
股指期货主力合约转换与价格发现能力研究 预览
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作者 林祥 王明邦 邵雪灵 《重庆工商大学学报:社会科学版》 2018年第4期1-10,共10页
以持仓量最大作为判断股指期货主力合约的标准,分析主力合约转换与价格发现能力变化的内在规律。采用向量自回归模型和向量误差修正模型检验主力合约转换前后新旧主力合约之间的价格引导关系,采用永久短暂模型和信息份额模型测度主力合... 以持仓量最大作为判断股指期货主力合约的标准,分析主力合约转换与价格发现能力变化的内在规律。采用向量自回归模型和向量误差修正模型检验主力合约转换前后新旧主力合约之间的价格引导关系,采用永久短暂模型和信息份额模型测度主力合约转换前后新旧主力合约的价格发现贡献度,从而研究主力合约转换对价格发现能力的影响。研究结果表明,在主力合约转换后,新旧主力合约的价格引导关系的方向发生明显逆转,新主力合约的价格引导能力明显增强;新旧主力合约的价格发现贡献度显著变化,新主力合约的价格发现贡献度显著提高。 展开更多
关键词 股指期货 主力合约 价格引导关系 价格发现贡献度
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互联互通机制下沪港通和深港通的互动关系研究 预览 被引量:1
3
作者 何帅 林祥 +1 位作者 张馨予 赵艳秋 《金融理论探索》 2018年第6期43-53,共11页
在我国证券市场沪港通和深港通相继开通的背景下,运用种群竞争关系的Lotka-Voiterra模型以及扩展Lotka-Volterra模型,研究了沪股通、深股通、港股通之间的互动关系及其演化过程。研究发现,沪港通开通后,沪股通与港股通呈现捕食(港... 在我国证券市场沪港通和深港通相继开通的背景下,运用种群竞争关系的Lotka-Voiterra模型以及扩展Lotka-Volterra模型,研究了沪股通、深股通、港股通之间的互动关系及其演化过程。研究发现,沪港通开通后,沪股通与港股通呈现捕食(港股通)-诱饵(沪股通)关系;深港通开通后,沪股通与港股通呈现捕食(沪股通)-诱饵(港股通)关系,深股通与港股通呈现完全竞争关系,沪股通与深股通呈现出互惠共存关系。总体上看,互联互通机制实施后,沪市、深市与港市之间呈现互惠共生、相互促进的变化趋势,有利于沪深港股票市场的良性互动和健康发展。在实施互联互通机制的同时,需加强顶层设计、促进两岸证券市场融合以及理性看待互联互通交易机制。 展开更多
关键词 沪股通 深股通 港股通 LOTKA-VOLTERRA模型
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沪港通对沪深港股市竞争关系的影响研究 预览 被引量:5
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作者 林祥 胡双 +1 位作者 彭滟茹 全施桡 《软科学》 CSSCI 北大核心 2017年第5期140-144,共5页
在已经实施沪港通,即将实施深港通的背景下,以沪深交易所AH双重上市板块为研究对象,采用均值差异的T检验和Wilcoxon秩和检验方法分析在沪港通实施前后沪深港证券市场AH双重上市板块成交额的差异,采用Lotka—Voherra模型实证分析沪... 在已经实施沪港通,即将实施深港通的背景下,以沪深交易所AH双重上市板块为研究对象,采用均值差异的T检验和Wilcoxon秩和检验方法分析在沪港通实施前后沪深港证券市场AH双重上市板块成交额的差异,采用Lotka—Voherra模型实证分析沪港通实施前后AH双重上市板块在沪港证券市场、深港证券市场之间的动态竞争关系的变化,以考察沪港通的实施对沪深港股市动态竞争关系的影响。结果表明,沪港通的实施对AH双重上市板块在沪港证券市场、深港证券市场之间的竞争关系产生了显著影响,人民币对港元汇率的波动也会对沪深港股市竞争关系产生影响。 展开更多
关键词 沪港通 市场竞争关系 Wilcoxon秩和检验 Lotka—Volterra模型
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股指期货主力合约转换日效应的实证研究 预览
5
作者 林祥 陈超 易凡琦 《山东财经大学学报》 2017年第3期1-11,共11页
任何一种股指期货合约存续过程中,都存在着从非主力合约转变为主力合约,再从主力合约转变为非主力合约的过程。以持仓量最大作为主力合约转换的判别标准,以股指期货合约的两类主力合约转换为研究对象,首次采用非参数检验方法,从成... 任何一种股指期货合约存续过程中,都存在着从非主力合约转变为主力合约,再从主力合约转变为非主力合约的过程。以持仓量最大作为主力合约转换的判别标准,以股指期货合约的两类主力合约转换为研究对象,首次采用非参数检验方法,从成交量、持仓量、收益率、流动性、波动性等指标考察我国沪深300股指期货市场的主力合约转换日效应。股指期货从非主力合约转换为主力合约过程中,呈现出显著的成交量放大、成交量放大加速、持仓量放大、持仓量放大加速、流动性增强的市场效应,而收益率降低和波动性减弱的市场效应并不显著;股指期货从主力合约转换为非主力合约的过程中,呈现出显著的成交量缩小、成交量缩小加速、持仓量缩小、持仓量缩小加速、流动性减弱的市场效应,而收益率降低和波动性减弱的市场效应并不显著。 展开更多
关键词 股指期货 主力合约 转换日效应 非参数检验
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基于多种群Lotka-Volterra模型的沪深港股市动态竞争关系 预览 被引量:1
6
作者 代宏霞 林祥 《内江师范学院学报》 2017年第6期49-57,共9页
以我国证券市场沪港通实施前、沪港通实施后深港通实施前、深港通实施后等互联互通机制实施的三个阶段为考察期间,以沪深港证券市场AH双重上市公司在A股市场和H股市场的成交额构建四个种群,采用多种群Lotka-Volterra模型,实证检验我国... 以我国证券市场沪港通实施前、沪港通实施后深港通实施前、深港通实施后等互联互通机制实施的三个阶段为考察期间,以沪深港证券市场AH双重上市公司在A股市场和H股市场的成交额构建四个种群,采用多种群Lotka-Volterra模型,实证检验我国证券市场互联互通机制的实施对沪深港股市动态竞争关系的影响.研究结果表明,我国证券市场互联互通机制对沪深港股市竞争关系产生了显著影响,沪港通提高了沪市AH双重上市公司股票的相对竞争优势,深港通提高了深市AH双重上市公司股票的相对竞争优势,沪港通和深港通等互联互通机制缓解了A股市场和H股市场之间的竞争剧烈程度. 展开更多
关键词 沪港通 深港通 AH双重上市公司 动态竞争关系 多种群Lotka-Volterra模型
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XBRL信息披露对上市公司会计稳健性的影响研究
7
作者 林祥 何帅 邓传红 《投资研究》 CSSCI 2017年第3期108-122,共15页
本文以我国沪深300指数成分股的上交所上市公司构造处理组样本,深交所上市公司构造控制组样本,以沪深交易所XBRL信息披露实施前后各3个会计年度为研究期间,采用Khan&Watts会计稳健性的CSCORE模型度量分公司分年度的会计稳健性,采用非... 本文以我国沪深300指数成分股的上交所上市公司构造处理组样本,深交所上市公司构造控制组样本,以沪深交易所XBRL信息披露实施前后各3个会计年度为研究期间,采用Khan&Watts会计稳健性的CSCORE模型度量分公司分年度的会计稳健性,采用非参数检验方法和双重差分模型实证分析沪深交易所XBRL信息披露的实施对沪深上市公司会计稳健性的影响。研究表明,沪深交易所XBRL信息披露的实施能显著提高沪深上市公司的会计稳健性,且对沪市上市公司会计稳健性的影响强于对深市上市公司会计稳健性的影响。 展开更多
关键词 XBRL信息披露 会计稳健性 Khan&Watts模型 双重差分模型
互联互通机制对证券市场竞争关系的影响——来自中国AH双重上市公司的经验证据 预览
8
作者 代宏霞 林祥 《金融与经济》 北大核心 2017年第8期10-15,29共7页
基于已经实施沪港通但尚未实施深港通的研究背景,以10家沪市AH双重上市公司股票为处理组样本,10家深市AH双重上市公司股票为对照组样本,采用ADF单位根检验方法检验沪港通实施前后AH双重上市公司股票成交额数据的平稳性,采用Lotka-Volte... 基于已经实施沪港通但尚未实施深港通的研究背景,以10家沪市AH双重上市公司股票为处理组样本,10家深市AH双重上市公司股票为对照组样本,采用ADF单位根检验方法检验沪港通实施前后AH双重上市公司股票成交额数据的平稳性,采用Lotka-Volterra模型实证考察沪港通实施前后AH双重上市公司股票在沪深港市场的动态竞争关系及其变化,分析沪港通的实施对沪深港股市竞争关系的影响。研究结果表明,沪港通的实施对AH双重上市公司股票在沪深港股市的竞争关系产生了显著影响,而且缓解了内地证券市场与香港证券市场之间的竞争剧烈程度。 展开更多
关键词 互联互通 双重上市公司 交易竞争关系 LOTKA-VOLTERRA模型
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中国股指期货市场的动态竞争关系研究 预览
9
作者 林祥 易凡琦 陈超 《南京财经大学学报》 2017年第2期62-70,81共10页
中国金融期货交易所先后推出沪深300股指期货合约、上证50股指期货合约和中证500股指期货合约。以不同标的指数股指期货合约的成交额、成交量和持仓量为研究对象,采用均值差异的T检验和Wilcoxon秩和检验方法分析不同标的指数股指期货... 中国金融期货交易所先后推出沪深300股指期货合约、上证50股指期货合约和中证500股指期货合约。以不同标的指数股指期货合约的成交额、成交量和持仓量为研究对象,采用均值差异的T检验和Wilcoxon秩和检验方法分析不同标的指数股指期货合约的成交额、成交量和持仓量在股指期货交易新规实施前后的差异性,采用Lotka-Voherra模型实证研究不同标的指数股指期货市场之间的动态竞争关系,分析股指期货交易新规对不同标的指数股指期货市场竞争关系的影响。结果表明,从成交额和成交量角度看,不同阶段不同标的指数股指期货市场之间存在捕食-诱饵、互惠共存和完全竞争关系,受到股指期货交易新规的影响显著;从持仓量角度看,不同阶段不同标的指数股指期货之间始终存在捕食-诱饵关系,受到股指期货交易新规的影响则并不显著。 展开更多
关键词 股指期货 竞争关系 交易规则 LOTKA-VOLTERRA模型
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股指期货主力合约转换的判别法则选择研究 预览
10
作者 林祥 邓传红 何帅 《兰州财经大学学报》 2017年第2期33-43,86共12页
该文分别以日低频数据和1分钟高频数据作为数据基础,以持仓量最大标准和成交量最大标准作为主力舍约转换的判别标准,构建主力合约转换的4类判别法则,研究不同判别法则确定的股指期货主力合约转换时点的差异性和有效性。对我国沪深30... 该文分别以日低频数据和1分钟高频数据作为数据基础,以持仓量最大标准和成交量最大标准作为主力舍约转换的判别标准,构建主力合约转换的4类判别法则,研究不同判别法则确定的股指期货主力合约转换时点的差异性和有效性。对我国沪深300股指期货连续10次主力合约转换进行实证分析,得到的结论是:以不同判别法则确定的主力合约转换时点存在明显的差异性,以持仓量最大标准确定的主力合约转换时点比以成交量最大标准确定的主力合约转换时点更早,以高频数据确定的主力合约转换时点比以低频数据确定的主力合约转换时点具有更强的时效性。其中,基于低频数据的持仓量最大标准和基于高频数据的成交量最大标准的判别法则是股指期货主力合约转换的最优选择。 展开更多
关键词 股指期货 主力合约 成交量 持仓量 低频数据 高频数据
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融资融券交易影响证券市场周内效应模式的非参数检验 预览
11
作者 林祥 易凡琦 陈超 《重庆工商大学学报:社会科学版》 2016年第4期26-34,共9页
采用非参数检验方法考察我国证券市场的周内效应模式,并比较我国证券市场实施融资融券交易前后各4年的证券市场周内效应模式的差异性,据以分析融资融券交易制度对证券市场周内效应模式的影响。得出的结论是,我国融资融券交易实施前后,... 采用非参数检验方法考察我国证券市场的周内效应模式,并比较我国证券市场实施融资融券交易前后各4年的证券市场周内效应模式的差异性,据以分析融资融券交易制度对证券市场周内效应模式的影响。得出的结论是,我国融资融券交易实施前后,证券市场均存在一定程度的周内效应,但融资融券交易制度实施前后证券市场的周内效应模式存在明显差异,从而捕捉到了融资融券交易制度影响证券市场周内效应模式的经验证据。 展开更多
关键词 融资融券 证券市场 周内效应模式 非参数检验
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融资融券交易的助涨助跌效应——基于双重差分模型的研究 被引量:11
12
作者 林祥 易凡琦 陈超 《投资研究》 2016年第4期74-86,共13页
以我国首批纳入融资融券标的证券上市公司构造处理组样本,采用倾向得分匹配法选择数量基本相当的非融资融券标的证券上市公司构造控制组样本,以上市公司证券的平均超常收益率和平均绝对超常收益率为考察指标,利用非参数检验方法和双... 以我国首批纳入融资融券标的证券上市公司构造处理组样本,采用倾向得分匹配法选择数量基本相当的非融资融券标的证券上市公司构造控制组样本,以上市公司证券的平均超常收益率和平均绝对超常收益率为考察指标,利用非参数检验方法和双重差分模型,实证检验融资融券交易“助涨助跌效应”的存在性及其非对称性。研究表明,从平均绝对超常收益率看,融资融券交易会产生显著的“助涨助跌效应”,其助涨助跌效应不具有显著的非对称性;从平均超常收益率看,融资融券交易的“助涨助跌效应”具有非对称性,价格下跌中的“助跌效应”强于价格上涨中的“助涨效应”。 展开更多
关键词 融资融券交易 助涨助跌效应 非对称性 双重差分模型
股指期货分解交易量影响波动性实证研究 预览 被引量:1
13
作者 林祥 代宏霞 《重庆理工大学学报:社会科学版》 CAS 2016年第4期47-56,共10页
基于沪深300股指期货合约高频数据,根据持仓量增量和交易量之间的内在关系,巧妙地将股指期货合约交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量,利用EGARCH模型研究股指期货不同分解交易量对股指期货市场波动性影响的差异性,以及市... 基于沪深300股指期货合约高频数据,根据持仓量增量和交易量之间的内在关系,巧妙地将股指期货合约交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量,利用EGARCH模型研究股指期货不同分解交易量对股指期货市场波动性影响的差异性,以及市场波动的非对称性,得到的结论是:各类分解交易量比未分解交易量包含了更多能够解释市场波动性的增量信息,各类分解交易对波动性均存在正向影响,波动具有非对称性,在交易数量相同的情况下,各类交易对市场波动性影响程度由强到弱的顺序依次是开仓交易、换手交易、平仓交易,表明不同交易者结构对市场波动性的影响存在显著差异。 展开更多
关键词 交易量 开仓交易量 平仓交易量 换手交易量 波动性
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股指期货对证券市场周内效应模式的影响研究 预览
14
作者 林祥 代宏霞 《经济与管理评论》 2016年第3期130-138,共9页
纵向比较我国沪深300股指期货推出前后4年的沪深300证券市场周内效应模式的差异性,横向比较沪深300股指期货推出后的沪深300证券市场与沪深300股指期货市场周内效应模式的相似性,据以考察股指期货对证券市场周内效应模式的影响。得到的... 纵向比较我国沪深300股指期货推出前后4年的沪深300证券市场周内效应模式的差异性,横向比较沪深300股指期货推出后的沪深300证券市场与沪深300股指期货市场周内效应模式的相似性,据以考察股指期货对证券市场周内效应模式的影响。得到的结论是,沪深300股指期货推出前后沪深300证券市场的周内效应模式存在明显差异,而沪深300股指期货推出后沪深300证券市场和沪深300股指期货市场的周内效应则明显趋同,首次捕捉到了股指期货影响证券市场周内效应模式的经验证据,并分析了股指期货影响证券市场周内效应模式的作用机理。 展开更多
关键词 股指期货 证券市场 周内效应模式 影响
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沪深300股指期货市场的到期日效应研究 预览 被引量:1
15
作者 林祥 陈超 易凡琦 《兰州财经大学学报》 2016年第1期75-82,共8页
采用我国沪深300股指期货推出前后沪深300股指各4年的日交易数据,从沪深300股指市场的成交量、收益率、流动性和波动性等指标角度,使用Wilcoxon-Mann-Whitney非参数检验方法和双重差分模型DID研究沪深300股指市场的股指期货到期日效... 采用我国沪深300股指期货推出前后沪深300股指各4年的日交易数据,从沪深300股指市场的成交量、收益率、流动性和波动性等指标角度,使用Wilcoxon-Mann-Whitney非参数检验方法和双重差分模型DID研究沪深300股指市场的股指期货到期日效应,得到的结论是:在沪深300股指期货合约的到期日,沪深300股指市场不存在显著的成交量效应和收益率效应,却存在显著的流动性效应和波动性效应。 展开更多
关键词 证券市场 股指期货 到期日效应 非参数检验 双重差分模型
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基于不同频率数据的股指期货主力合约转换的差异性和有效性研究 预览
16
作者 林祥 唐玲娜 《经济与管理评论》 2015年第1期81-88,共8页
分别以日低频数据、5分钟高频数据和1分钟高频数据作为数据基础,以持仓量最大作为主力合约转换时点的判定标准,采用脉冲响应分析和方差分解方法,研究基于不同频率数据的股指期货主力合约转换时点的差异性和有效性。对我国沪深300股... 分别以日低频数据、5分钟高频数据和1分钟高频数据作为数据基础,以持仓量最大作为主力合约转换时点的判定标准,采用脉冲响应分析和方差分解方法,研究基于不同频率数据的股指期货主力合约转换时点的差异性和有效性。对我国沪深300股指期货市场连续10次主力合约转换进行实证分析,得到的结论是:以不同频率数据确定的主力合约转换时点存在明显的差异性,1分钟高频数据确定的主力合约转换的有效性最强,日低频数据确定的主力合约转换的有效性最弱。 展开更多
关键词 股指期货 主力合约转换 持仓量 低频数据 高频数据
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我国沪深300股指期货主力合约转换的统计分析 预览 被引量:1
17
作者 林祥 代宏霞 《山东财经大学学报》 2015年第5期1-8,共8页
自我国2010年4月16日推出沪深300股指期货至2014年4月18日整整4年间,先后完成了48次主力合约转换。分别以持仓量最大标准、成交量最大标准、持仓量成交量之一最大标准、持仓量成交量共同最大标准确定每一次主力合约转换,并分别按照判别... 自我国2010年4月16日推出沪深300股指期货至2014年4月18日整整4年间,先后完成了48次主力合约转换。分别以持仓量最大标准、成交量最大标准、持仓量成交量之一最大标准、持仓量成交量共同最大标准确定每一次主力合约转换,并分别按照判别标准、转换年份、转换类型对股指期货主力合约转换进行统计分析,比较分析了基于不同判别标准、不同转换年份、不同转换类型的主力合约转换的差异性、变化规律及内在机理,给出了股指期货主力合约转换的系统性的统计分析结论。 展开更多
关键词 股指期货 主力合约 判别标准 转换类型 差异性
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我国证券市场双重日历效应的非参数检验 预览 被引量:4
18
作者 林祥 《重庆工商大学学报:社会科学版》 2015年第4期10-16,共7页
在我国沪深300股指期货正式推出和顺利运行的背景下,构造沪深300股指的非星期五数据、星期五但非到期日数据、到期日数据,从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等角度,采用非参数检验方法研究我国证券市场星期五效应、股指期... 在我国沪深300股指期货正式推出和顺利运行的背景下,构造沪深300股指的非星期五数据、星期五但非到期日数据、到期日数据,从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等角度,采用非参数检验方法研究我国证券市场星期五效应、股指期货到期日效应,以及二者叠加而成的双重日历效应。得到的结论是:从星期五效应角度看,我国证券市场存在显著的收益率效应;从到期日效应角度看,我国证券市场存在显著的流动性效应;从双重日历效应角度看,我国证券市场存在着显著的波动性效应。 展开更多
关键词 证券市场 股指期货 双重日历效应 非参数检验
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证券市场星期五和股指期货到期日的日历效应研究 预览 被引量:1
19
作者 林祥 代宏霞 甘雨婕 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第5期48-57,共10页
在我国资本市场沪深300股指期货正式推出和顺利运行的背景下,从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等变量的差异显著性方面,采用Wilcoxon—Mann—Whitney非参数检验方法、带虚拟变量的自回归模型,以及双重差分模型实证研究证... 在我国资本市场沪深300股指期货正式推出和顺利运行的背景下,从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等变量的差异显著性方面,采用Wilcoxon—Mann—Whitney非参数检验方法、带虚拟变量的自回归模型,以及双重差分模型实证研究证券市场的星期五效应、股指期货的到期日效应,以及由证券市场星期五效应和股指期货到期日效应叠加而成的双重日历效应。得到的结论是:从纯粹的星期五效应角度看,我国证券市场存在显著的收益率效应;从纯粹的到期日效应角度看,我国证券市场存在显著的流动性效应;从双重日历效应角度看,我国证券市场存在着显著的波动性效应。 展开更多
关键词 星期五效应 到期日效应 双重日历效应 非参数检验 双重差分模型
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股指期货分解交易量对定价效率的影响 预览 被引量:1
20
作者 张虹 林祥 《首都经济贸易大学学报》 北大核心 2014年第4期24-31,共8页
基于沪深300股指期货合约的1分钟高频数据,按照一定的分解规则将交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量。采用一定的方法测度股指期货的定价效率,研究股指期货不同类型分解交易量对股指期货定价效率影响的差异性,得出结论... 基于沪深300股指期货合约的1分钟高频数据,按照一定的分解规则将交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量。采用一定的方法测度股指期货的定价效率,研究股指期货不同类型分解交易量对股指期货定价效率影响的差异性,得出结论:分解交易量比未分解交易量包含更多解释定价效率的增量信息,各类分解交易量对定价效率均存在正向影响,影响程度由强到弱的顺序是平仓交易量、换手交易量、开仓交易量。 展开更多
关键词 交易量 开仓交易量 平仓交易量 换手交易量 定价效率
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