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离岸服务外包、储备规模与政策选择——门槛效应分析
1
作者 裘莹 吴石磊 《国际经贸探索》 CSSCI 北大核心 2016年第4期22-36,共15页
前期文献表明金融市场开放对离岸服务外包发展存在非线性影响,本研究采用多门槛面板门限模型对46国面板数据进行分析,得到以下结论:外汇储备规模将导致金融市场开放对离岸服务外包发展的影响具有区间效应。适度规模外汇储备能够降低... 前期文献表明金融市场开放对离岸服务外包发展存在非线性影响,本研究采用多门槛面板门限模型对46国面板数据进行分析,得到以下结论:外汇储备规模将导致金融市场开放对离岸服务外包发展的影响具有区间效应。适度规模外汇储备能够降低外汇波动风险,促进离岸服务外包业务发展。但当外汇储备超过一定规模,将扩大基础货币投放,加大人民币升值压力,提高离岸服务外包成本与潜在风险。该研究结论对新兴市场国家样本的作用十分明显。 展开更多
关键词 离岸服务外包 外汇储备规模 门槛效应 三元悖论
人民币汇率的“三元悖论”最优解动态模型探讨 预览 被引量:1
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作者 魏曼 《北京经济管理职业学院学报》 2016年第1期28-33,共6页
通过建立政府最小损失成本模型,讨论随着资本流动状态的改变,三元悖论最优解的确定及动态变化过程。研究表明,中间状态的政策目标可以实现最优解,但随着资本自由流动程度的变化各个政策目标会收敛于角点解。
关键词 三元悖论 货币政策独立性 汇率制度 资本流动
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全球避险情绪与资本流动——“二元悖论”成因探析 被引量:11
3
作者 伍戈 陆简 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2016年第11期1-14,共14页
随着全球金融一体化程度的不断加深,影响货币政策效果的新因素和新机制不断涌现,以“三元悖论”为代表的传统开放经济分析框架也面临着诸多挑战。近期,国际上有学者结合现实观察提出了“二元悖论”的新观点,即只要存在资本自由流动,一... 随着全球金融一体化程度的不断加深,影响货币政策效果的新因素和新机制不断涌现,以“三元悖论”为代表的传统开放经济分析框架也面临着诸多挑战。近期,国际上有学者结合现实观察提出了“二元悖论”的新观点,即只要存在资本自由流动,一国的货币政策就不可能自主有效,而与该国采取何种汇率制度无关。为阐明“二元悖论”背后的经济学机理,我们构建并推导融入全球避险情绪的蒙代尔-弗莱明模型,从而提出了一个有关“二元悖论”成因的理论假说:全球避险情绪上升可能削弱国内扩张性货币政策的效果。特别地,当全球避险情绪导致的风险溢价影响超过国内货币扩张程度时,货币政策甚至可能完全失效。随后,我们建立了以浮动汇率国家为样本的面板数据模型进行检验,实证结果支持了上述假说。 展开更多
关键词 二元悖论 三元悖论 货币政策 全球金融一体化
基于“三元悖论”金融政策目标的非线性结构分析
4
作者 张群 张卫国 李家铭 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2016年第7期1633-1642,共10页
基于“三元悖论”提出货币、外汇和证券三个主要市场间的“束缚”结构模型,引入外汇干预指数,探讨在外汇储备政策导向下市场的新格局及监管策略.以1998年1月至2014年4月的数据为驱动,采用差分进化算法估计货币政策独立性、外汇干预... 基于“三元悖论”提出货币、外汇和证券三个主要市场间的“束缚”结构模型,引入外汇干预指数,探讨在外汇储备政策导向下市场的新格局及监管策略.以1998年1月至2014年4月的数据为驱动,采用差分进化算法估计货币政策独立性、外汇干预指数与资本开放度三个政策目标的非线性系统.利用系统动力学方法分析得到:系统存在平衡点并具有局部结构稳定性,资本开放度与货币政策独立性的指标在短期演化后(约1年)趋于中等水平;系统同时表现出初值敏感依赖性,具有不同初始值的各指标经长期演化后(约5年)趋于不同的配比。另外,我国在政策偏好上重视汇率的稳定性,而资本开放度可作为影响三个指标间配比的前瞻性指标。 展开更多
关键词 三元悖论 货币政策 外汇储备 非线性动力学 宏观审慎
基于MS-VAR的“三元悖论”约束及对经济影响研究 被引量:8
5
作者 唐琳 谈正达 胡海鸥 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第9期35-44,共10页
本文在“三元悖论”的框架下,通过构建马尔科夫区制转移-向量自回归模型(MS-VAR),研究了1998年第一季度到2015年第二季度我国汇率稳定性、货币政策独立性、资本账户开放三个政策目标的组合,并研究了政策目标组合对经济增长的影响。研... 本文在“三元悖论”的框架下,通过构建马尔科夫区制转移-向量自回归模型(MS-VAR),研究了1998年第一季度到2015年第二季度我国汇率稳定性、货币政策独立性、资本账户开放三个政策目标的组合,并研究了政策目标组合对经济增长的影响。研究发现,在“三元悖论”的政策目标体系中,汇率稳定仍然是首要目标。2010年以后汇率制度的灵活性有所增强,三元悖论目标对经济增长开始产生显著影响,说明灵活的汇率机制是有助于各项目标传导的。现阶段资本开放对经济增长的影响是负的,因而,文章提出金融改革应该有序逐步推进,特别要注意资本账户开放的步骤和速度,在汇率弹性和利率市场化机制形成后,再实行资本账户开放更有助于宏观经济的健康发展。 展开更多
关键词 三元悖论 MS-VAR 汇率稳定性 货币政策独立性 资本开放
两难选择而非三难选择——全球金融周期与货币政策独立性
6
作者 埃莱娜·雷伊 王喆 《金融市场研究》 2014年第6期129-138,共10页
过去几十年间,国际宏观经济学认为存在'三难选择':资本自由流动时,只有在浮动汇率制度下才能实现独立的货币政策。而全球金融周期将三难选择转变为两难选择:只有在资本账户管制的情况下,货币政策才可能独立。为了应对这种两难局... 过去几十年间,国际宏观经济学认为存在'三难选择':资本自由流动时,只有在浮动汇率制度下才能实现独立的货币政策。而全球金融周期将三难选择转变为两难选择:只有在资本账户管制的情况下,货币政策才可能独立。为了应对这种两难局面,非中心国家需要采取相应的政策措施。 展开更多
关键词 全球金融周期 三难选择 两难选择 货币政策独立性
基于“三元悖论”视角 探析我国宏观调控的有效性 预览
7
作者 毕家新 《吉林金融研究》 2014年第5期14-18,共5页
目前,“三元悖论”受到学者们的广泛关注,已成为国际经济学中一个著名的论断。本文从“三元悖论”视角对我国货币政策有效性、汇率稳定及资本管制进行了分析,进而提出了要保持货币政策的独立性、保持汇率的相对稳定、控制资本项目开放... 目前,“三元悖论”受到学者们的广泛关注,已成为国际经济学中一个著名的论断。本文从“三元悖论”视角对我国货币政策有效性、汇率稳定及资本管制进行了分析,进而提出了要保持货币政策的独立性、保持汇率的相对稳定、控制资本项目开放的节奏等建议。 展开更多
关键词 三元悖论 宏观调控 探析
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利率市场化改革对于人民币汇率的影响 预览 被引量:1
8
作者 刘颖 刘中超 《吉林金融研究》 2014年第8期51-55,72共6页
利率与汇率作为货币资金的对内价格和对外价格,二者具有统一的价值基础,并且相互影响,相互制约,共同在金融市场的资源配置中发挥着重要的作用。利率作为货币资金的对内价格,影响着居民及企业的支出和投资,利率的变化对整个金融市场乃至... 利率与汇率作为货币资金的对内价格和对外价格,二者具有统一的价值基础,并且相互影响,相互制约,共同在金融市场的资源配置中发挥着重要的作用。利率作为货币资金的对内价格,影响着居民及企业的支出和投资,利率的变化对整个金融市场乃至整个经济生活都有不容忽视的影响。汇率作为货币资金的对外价格,是开放经济条件下,外汇市场上的核心价格变量,受外汇市场、国际收支、跨国资产组合、外汇储备等因素影响。在一国宏观经济中,利率政策和汇率政策是货币政策的重要组成部分,也是一国宏观经济调控的主要政策手段。实际上,在宏观经济运行中,尤其是开放型经济,利率与汇率存在着复杂的关系,甚至有时还存在冲突。因此,对于利率与汇率在传导机制、价值基础、政策运用方面的相互关系的研究,将更有利于发挥货币政策的宏观调控效果。近年来,随着我国的改革开放逐步向纵深方向发展,利率的市场化改革也将进入攻坚阶段。当然,利率市场化改革将对整个金融体系及经济生活产生深远影响,但本文将研究重点放在利率与汇率的联动关系进而更好的研究利率市场化改革对于人民币汇率的影响。 展开更多
关键词 利率市场化 传导机制 三元悖论
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新兴市场国家三元悖论框架选择为何中间化?——基于经济增长和金融稳定视角的分析 被引量:9
9
作者 靳玉英 周兵 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第9期34-44,共11页
本文基于经济增长和金融稳定视角,分析29个新兴市场国家三元悖论框架的演化及该框架选择的经济效应。研究结果表明,首先,新兴市场国家的三元悖论框架未遵循三元悖论.而是呈现“中间化”的特征;其次,中间化的三元悖论框架有助于经... 本文基于经济增长和金融稳定视角,分析29个新兴市场国家三元悖论框架的演化及该框架选择的经济效应。研究结果表明,首先,新兴市场国家的三元悖论框架未遵循三元悖论.而是呈现“中间化”的特征;其次,中间化的三元悖论框架有助于经济增长和金融稳定,符合新兴市场国家利益;第三,储备对经济增长和金融稳定作用显著,能缓解三元悖论框架分离对经济增长的负向作用。但不能弱化三元悖论框架分离对金融稳定的负面影响。 展开更多
关键词 金融稳定 金融危机 三元悖论 分离指数
欧洲经济失衡模式及调整困境——基于超主权货币视角的分析 被引量:1
10
作者 廖泽芳 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第1期34-43,共10页
自欧元诞生之后.欧元区核心国家与边缘区国家之间呈现出经常账户与债务性资本流动失衡,即欧洲经济失衡模式。欧洲货币联盟是导致欧元区经济失衡的重要原因,它推动了区内外经济的虚拟化发展.由此所导致的国内信贷扩张和外资流入增加... 自欧元诞生之后.欧元区核心国家与边缘区国家之间呈现出经常账户与债务性资本流动失衡,即欧洲经济失衡模式。欧洲货币联盟是导致欧元区经济失衡的重要原因,它推动了区内外经济的虚拟化发展.由此所导致的国内信贷扩张和外资流入增加为边缘区国家贸易逆差提供了融资来源。受欧元超主权货币地位的约束.欧洲经济失衡调整主要依赖于传统的贸易渠道和财政政策.金融渠道和货币政策失效:欧元区依然面临金融一体化、财政政策独立性与金融稳定性三难困境.欧洲经济将在失衡的一体化趋同发展与平衡的市场分割之间寻求新的平衡点. 展开更多
关键词 欧洲经济失衡 调整 三难困境 超主权货币
中国的“三元悖论”政策目标组合选择及其影响 被引量:8
11
作者 杨艳林 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2012年第4期120-127,共8页
本文构建了“三元悖论”政策目标指数,并探讨了中国的宏观经济管理策略对经济稳定性的影响。研究发现,中国以汇率高度稳定作为首要目标,并追求适度的货币政策独立性,而谨慎追求金融开放,并积累了巨额外汇储备。这种策略的影响包括... 本文构建了“三元悖论”政策目标指数,并探讨了中国的宏观经济管理策略对经济稳定性的影响。研究发现,中国以汇率高度稳定作为首要目标,并追求适度的货币政策独立性,而谨慎追求金融开放,并积累了巨额外汇储备。这种策略的影响包括:(1)较高的货币政策独立性对降低产出波动率有积极作用,因持有外汇储备的间接影响使得汇率高度稳定政策也显著降低了产出波动率,金融开放同样也起到了降低产出波动率的作用;(2)积累巨额外汇储备与追求汇率高度稳定政策间的交互影响使得汇率稳定成为维持物价稳定的消极因素,货币政策独立性将降低国内通货膨胀波动率而积累过多的外汇储备却恶化这种影响,金融开放将增加物价波动性。文章凸显出过度追求人民币名义汇率稳定的弊端。 展开更多
关键词 三元悖论 外汇储备 宏观经济稳定
三元悖论困扰下的中国资本流动和货币政策 被引量:4
12
作者 胡再勇 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2011年第7期50-60,共11页
中国正面临越来越大的"三元悖论"困扰,即在维持有限的汇率制度弹性以及货币政策自主性的同时,持续面临着大规模的国际资本流入。实证研究发现,在面临大规模的外汇资本积累后,央行的外汇冲销水平在2006年第3季度后下降了,但总体上看,... 中国正面临越来越大的"三元悖论"困扰,即在维持有限的汇率制度弹性以及货币政策自主性的同时,持续面临着大规模的国际资本流入。实证研究发现,在面临大规模的外汇资本积累后,央行的外汇冲销水平在2006年第3季度后下降了,但总体上看,中国货币供应还存在一定的自主性。由于外汇冲销存在一定成本,央行应提高成本较低的回购操作比重,降低成本较高的央行票据操作比重。考虑到"十二五"规划已经制定了扩大内需战略,来自经常项目盈余的外汇流入会持续下降,中国对外国直接投资进行了有针对性地控制和引导,限制热钱流入应该是中国今后应对外汇资本流入的重点。而只有人民币成为国际信贷货币,才能从根本上消除外汇积累的货币效应以及货币错配风险。 展开更多
关键词 三元悖论 资本流动 货币政策自主性 货币错配
盯住汇率制度下货币政策效率损失研究 预览 被引量:3
13
作者 金娟 黄顺绪 李勇 《大连理工大学学报:社会科学版》 CSSCI 2011年第2期 38-43,共6页
'三元悖论'揭示了我国一直以来的盯住汇率制度对货币政策效率的影响,随着经济总量的增加和对外开放的加深,这一影响越来越明显。文章认为,在资本存在流动的情况下,一国汇率政策和货币政策的搭配最优点处于'三元悖论'的... '三元悖论'揭示了我国一直以来的盯住汇率制度对货币政策效率的影响,随着经济总量的增加和对外开放的加深,这一影响越来越明显。文章认为,在资本存在流动的情况下,一国汇率政策和货币政策的搭配最优点处于'三元悖论'的中间地带。进一步通过实证检验得知,我国货币政策、汇率制度冲突的协调应当寻求'三元悖论'的中间位置,从而降低盯住汇率制度导致的货币政策效率损失。 展开更多
关键词 盯住汇率 三元悖论 货币政策 效率损失
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货币政策与汇率政策相协调问题研究——基于人民币升值背景 预览
14
作者 曹强 虞文美 《郑州航空工业管理学院学报》 2010年第5期 124-130,共7页
2008年以来,人民币升值明显加快,我国货币政策与汇率政策的矛盾日渐激化,并且随着人民币升值预期的长期化,这种矛盾在将来可能会逐渐加剧。在“三元悖论”的理论基础上,阐明了我国的汇率政策和货币政策的矛盾,并且解释了当前我国... 2008年以来,人民币升值明显加快,我国货币政策与汇率政策的矛盾日渐激化,并且随着人民币升值预期的长期化,这种矛盾在将来可能会逐渐加剧。在“三元悖论”的理论基础上,阐明了我国的汇率政策和货币政策的矛盾,并且解释了当前我国面临的人民币升值压力来源,分析了人民币升值给我国货币政策中介目标的制定和实施带来的影响和困难,认为我国现在亟须重视两者之间的协调。在人民币升值预期下,要坚持人民币汇率小幅度渐进升值方向,继续深化汇率市场化改革,增强货币政策的有效性,重视汇率政策与货币政策相协调。 展开更多
关键词 人民币升值 汇率政策 货币政策 三元悖论
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“三元悖论”与中国汇率制度选择 预览 被引量:1
15
作者 陈浩伟 于晓光 《黑龙江对外经贸》 2010年第5期 109-111,共3页
"三元悖论"的基本原理是指在货币政策独立、资本自由流动和固定汇率这三个经济目标中最多只能同时实现两个,而该理论本身也存在理论假设过于绝对化,组合难以有效实现,政策组合难以执行的局限性。基于对中国资本流动现状和货币政策有... "三元悖论"的基本原理是指在货币政策独立、资本自由流动和固定汇率这三个经济目标中最多只能同时实现两个,而该理论本身也存在理论假设过于绝对化,组合难以有效实现,政策组合难以执行的局限性。基于对中国资本流动现状和货币政策有效性分析和"三元悖论"的基本原理分析,得出我国的汇率制度选择终级目标是实现"货币政策独立+资本自由流动+自由浮动汇率"的政策组合。 展开更多
关键词 三元悖论 货币政策独立 资本自由流动 固定汇率
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开放经济下的货币政策独立性:一个理论框架——兼论货币区的“三元悖论”之解 被引量:12
16
作者 黄飞鸣 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2009年第11期13-18,共6页
美国次贷危机引发本轮全球性金融危机凸显了以美国为核心的“金融资本主义模式”和以美元为核心国际货币金融体系的制度性缺陷,改革现行以美元为核心的国际货币金融体系势在必行,建立货币区是较为现实的选择。但在现行货币政策框架下... 美国次贷危机引发本轮全球性金融危机凸显了以美国为核心的“金融资本主义模式”和以美元为核心国际货币金融体系的制度性缺陷,改革现行以美元为核心的国际货币金融体系势在必行,建立货币区是较为现实的选择。但在现行货币政策框架下,货币区不可避免处于“三元悖论”困境。本文提出的贷款准备金政策框架模型能够解决货币区在保证其内在要求的资本自由流动和汇率稳定基本前提下,区内各个成员保持货币政策独立性问题。 展开更多
关键词 货币政策 贷款准备金 货币区 三元悖论
我国货币政策的独立性研究
17
作者 鲍吉 刘亮 张浩伟 《特区经济》 北大核心 2009年第12期70-71,共2页
源自美国的金融危机对世界产生了深刻的影响。伴随着美元的贬值和一定程度上的滥发,中国率先提出了建立超主权货币的构想。事实上,该构想在很大程度上是针对我国目前的外汇状况而提出的。鉴于此,分析我国现阶段汇率制度下货币政策的独立... 源自美国的金融危机对世界产生了深刻的影响。伴随着美元的贬值和一定程度上的滥发,中国率先提出了建立超主权货币的构想。事实上,该构想在很大程度上是针对我国目前的外汇状况而提出的。鉴于此,分析我国现阶段汇率制度下货币政策的独立性,具有现实而重要的理论意义。 展开更多
关键词 三元悖论 汇率 货币政策 独立性
货币区建设与货币政策的独立性:一个分析框架 预览
18
作者 黄飞鸣 《现代会计与审计》 2009年第12期 31-37,共7页
美国次贷危机引发了全球性金融危机,这凸显了以美国为核心的“金融资本主义模式”和以美元为核心的国际货币金融体系的制度性缺陷,改革现行的以美元为核心的国际货币金融体系势在必行,建立货币区是较为现实的选择。但在现行货币政策... 美国次贷危机引发了全球性金融危机,这凸显了以美国为核心的“金融资本主义模式”和以美元为核心的国际货币金融体系的制度性缺陷,改革现行的以美元为核心的国际货币金融体系势在必行,建立货币区是较为现实的选择。但在现行货币政策框架下,货币区不可避免会出现“三元悖论”困境。本文提出的贷款准备金政策框架模型,能够解决货币区在保证其内在要求的资本自由流动和汇率稳定基本前提下,区内各个成员保持货币政策的独立性问题。 展开更多
关键词 货币政策 贷款准备金 货币区 三元悖论
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“三元悖论”的非角点解与中国经济体系制度安排 预览 被引量:8
19
作者 李成 李勇 《西安财经学院学报》 2009年第3期 10-16,共7页
"三元悖论"理论框架中极端的非此即彼的角点解只是一种理论上的选择,对于多数国家而言,处于中间地带的各种不同的非角点解更为现实。本文从理论上证明在资本存在流动的情况下,一国汇率政策和货币政策的搭配最优点处于"三元悖论"的... "三元悖论"理论框架中极端的非此即彼的角点解只是一种理论上的选择,对于多数国家而言,处于中间地带的各种不同的非角点解更为现实。本文从理论上证明在资本存在流动的情况下,一国汇率政策和货币政策的搭配最优点处于"三元悖论"的中间地带。在此基础上,文章对我国经济增长方式、资本管制以及货币政策有效性进行了分析。我国应当在"三元悖论"的中间地带寻找一个均衡点,从而使开放经济条件下"三元悖论"的综合损失最小化。 展开更多
关键词 三元悖论 非角点解 中国经济体系 货币政策 江率政策
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“三元悖论”与人民币汇率制度改革浅析 被引量:31
20
作者 刘敏 李颖 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2008年第6期69-75,共7页
“三元悖论”作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”提... “三元悖论”作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”提供了理论依据。 通过对我国经济中的“三元”即资本流动性、货币政策独立性以及汇率制度进行分析,在世界经济全球化和资本自由流动性不断增强的背景下,为保持我国货币政策的独立性,在2005年汇率改革的基础上,应该进一步扩大人民币汇率的浮动区间并研究、完善、及时调整货币篮子的币种及其权重,改善央行在外汇市场的干预机制,同时不断完善外汇市场产品和交易制度以及稳步推进利率市场化改革。 展开更多
关键词 三元悖论 人民币汇率制度 货币政策
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