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经济困境、财务困境与公司业绩——基于A股上市公司的实证研究 预览 被引量:23
1
作者 章之旺 吴世农 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2005年第5期 112-122,共11页
文章选择沪深股市全部A股上市公司为研究样本,采用参数检验与非参数检验相结合的方法,考察经济困境、财务困境与公司业绩之间的经验关系.研究发现,在所处行业经历经济困境时,最高财务杠杆的两组公司销售增长率比最低财务杠杆的两组公司... 文章选择沪深股市全部A股上市公司为研究样本,采用参数检验与非参数检验相结合的方法,考察经济困境、财务困境与公司业绩之间的经验关系.研究发现,在所处行业经历经济困境时,最高财务杠杆的两组公司销售增长率比最低财务杠杆的两组公司要低9%,而主营业务利润增长率则要低3.2%,换言之,当出现行业经济下滑时,选择高财务杠杆的公司将丧失更大的市场份额和利润.在考虑了经济困境的影响之后,文章支持财务困境对公司业绩存在负面影响的结论. 展开更多
关键词 财务困境 经济困境 财务杠杆 企业业绩
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财务杠杆对公司成长性影响的实证研究 预览 被引量:33
2
作者 吕长江 金超 陈英 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2006年第2期 80-85,共6页
本文认为财务杠杆对公司成长性具有积极、消极双重影响。鍪于现有文献中财务杠杆对公司成长性的消极作用,本文选取1998-2001年深沪两市2798个混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩争件下财务杠杆对成长性的影响。研究结... 本文认为财务杠杆对公司成长性具有积极、消极双重影响。鍪于现有文献中财务杠杆对公司成长性的消极作用,本文选取1998-2001年深沪两市2798个混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩争件下财务杠杆对成长性的影响。研究结果表明,与国内外已有的研究结果不同,不同经营业绩下公司财务杠杆对成长性的影响作用存在差异。对于业绩优良的公司,财务杠杆具有积极作用,举债经营可以促进公司的成长,而且,随着公司业绩的增强,财务杠杆所起的积极作用更为显著;对于业绩较差的公司,财务杠杆具有消极作用,财务杠杆对成长性有一定的抑制作用。 展开更多
关键词 公司成长性 财务杠杆 业绩
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企业风险与杠杆效应 预览 被引量:21
3
作者 邵希娟 崔毅 《山西大学学报:哲学社会科学版》 CSSCI 2000年第4期 57-59,共3页
企业承受的全部风险来自于销售收入的波主杠杆的大小,杠杆的存在会加大企业风险;但在销售收入或营业收入增长的情况下,杠杆会使经营收入和般东回报锦上添花。杠杆的大小最终取决于企业的投融资决策。因此,企业管理者通过掌握杠杆知... 企业承受的全部风险来自于销售收入的波主杠杆的大小,杠杆的存在会加大企业风险;但在销售收入或营业收入增长的情况下,杠杆会使经营收入和般东回报锦上添花。杠杆的大小最终取决于企业的投融资决策。因此,企业管理者通过掌握杠杆知识,一方面可以了解企业所承受的全部风险的大小;另一方面可以科学地决策,熟练地操纵杠杆,使企业安全、有效地运营。 展开更多
关键词 财务杠杆 财务风险 经营杠杆 经营风险 企业
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经营杠杆与财务杠杆原理及应用前提条件分析 被引量:23
4
作者 崔毅 《华南理工大学学报:自然科学版》 EI CAS CSCD 北大核心 2001年第12期 14-17,共4页
针对西方财务理论中两个微观经济杠杆--经营杠杆和财务杠杆,利用数学变换,研究了经营风险和财务风险沿企业收益流作用的机理;得出了经营杠杆与财务杠杆系数计算的快捷方式;并着重分析了经营杠杆与财务杠杆应用的前提条件,指出传统财务... 针对西方财务理论中两个微观经济杠杆--经营杠杆和财务杠杆,利用数学变换,研究了经营风险和财务风险沿企业收益流作用的机理;得出了经营杠杆与财务杠杆系数计算的快捷方式;并着重分析了经营杠杆与财务杠杆应用的前提条件,指出传统财务理论中经营杠杆与财务杠杆计算与应用时不加任何条件是不完善的.研究结果对企业如何运用微观经济杠杆进行利润和风险预测有很强的指导作用. 展开更多
关键词 微观经济杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 杠杆系数 利润预测 风险控制 企业
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管理层激励与债务期限结构选择——基于非金融行业上市公司的面板数据 预览 被引量:33
5
作者 曹国华 林川 《南京审计学院学报》 2013年第1期共9页
中国上市公司管理层激励存在股权激励程度较低而薪酬激励程度较高的现象.通过采用2004年至2009年612家非金融行业上市公司的平衡面板数据就管理层股权激励和薪酬激励对债务期限结构选择的影响进行实证研究后发现,管理层股权激励与债务... 中国上市公司管理层激励存在股权激励程度较低而薪酬激励程度较高的现象.通过采用2004年至2009年612家非金融行业上市公司的平衡面板数据就管理层股权激励和薪酬激励对债务期限结构选择的影响进行实证研究后发现,管理层股权激励与债务期限结构之间呈倒U型关系,而管理层薪酬激励与债务期限结构之间呈正U型关系,但管理层激励与债务期限结构之间的内生关系较弱,调整成本是影响上市公司债务期限结构选择的重要因素. 展开更多
关键词 管理层激励 债务期限结构 股权激励 薪酬激励 自由现金流 财务杠杆 信用风险
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股票流动性、股权分置改革与公司价值 被引量:32
6
作者 陈辉 顾乃康 万小勇 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第3期43-55,共13页
以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值... 以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著;股票流动性与经营绩效之间的负相关关系在股权分置改革之后显著减弱,这说明股权分置改革促进了多种市场机制作用的发挥,但由于股权分置改革时间不长,发挥的作用还很有限。各种稳健性检验表明结论保持不变。 展开更多
关键词 股票流动性 公司价值 股权分置改革 财务杠杆 经营绩效
财务杠杆、信号博弈与信用风险识别 被引量:13
7
作者 杨军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第2期71-78,共8页
本文分析论证了完全信息条件下财务杠杆作为信用风险识别信号的机理,并运用博弈论研究了不完全信息条件下财务杠杆作为信号的博弈问题,证明了精炼贝叶斯均衡解的条件。研究表明由于信息不对称,国内企业粉饰财务报表的成本较低,很难... 本文分析论证了完全信息条件下财务杠杆作为信用风险识别信号的机理,并运用博弈论研究了不完全信息条件下财务杠杆作为信号的博弈问题,证明了精炼贝叶斯均衡解的条件。研究表明由于信息不对称,国内企业粉饰财务报表的成本较低,很难存在分离均衡和混同均衡,财务杠杆的风险识别作用降低。 展开更多
关键词 财务杠杆 信号博弈 信用风险识别 分离均衡 混同均衡 企业 银行 精炼贝叶斯均衡
老龄化、金融杠杆与系统性风险 被引量:27
8
作者 陈雨露 马勇 徐律 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2014年第9期3-14,共12页
人口老龄化和高杠杆是目前全球主要经济体面临的两大共同问题.本轮金融危机表明,处理不好这两大问题可能导致系统性的金融风险。本文基于119个国家(地区)1980—2012年的动态面板数据,从实证角度研究了人口老龄化对金融杠杆的影响... 人口老龄化和高杠杆是目前全球主要经济体面临的两大共同问题.本轮金融危机表明,处理不好这两大问题可能导致系统性的金融风险。本文基于119个国家(地区)1980—2012年的动态面板数据,从实证角度研究了人口老龄化对金融杠杆的影响。发现二者存在显著的倒U形关系。此外.实证研究还表明,在越过老龄化“拐点”之后.“去杠杆化”进程将随金融危机发生概率而明显上升。据文章实证结论推算。中国极有可能在2019—2028年间进入拐点区域。此后。人口老龄化、“去杠杆化”和资产价格的下降可能产生共振效应.并对金融体系的稳定性造成猛烈冲击。为此,中国应尽快转向更加积极主动的宏观金融调控.通过动态稳健的杠杆管理和前瞻性的泡沫治理,确保金融体系始终保持足够的弹性.从而最大限度地避免系统性风险。 展开更多
关键词 老龄化 金融杠杆 系统性风险
经理管理防御对现金股利支付影响的实证研究 预览 被引量:18
9
作者 李秉祥 张明 武晓春 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第6期 134-140,共7页
本文在系统阐述经理管理防御对企业现金股利支付水平影响因素的基础上,以我国上市公司为对象,选取2004-2006年的数据进行实证研究。结果表明,经理人的经营业绩、财务杠杆和公司规模对上市公司的现金股利支付水平影响比较明显;而经... 本文在系统阐述经理管理防御对企业现金股利支付水平影响因素的基础上,以我国上市公司为对象,选取2004-2006年的数据进行实证研究。结果表明,经理人的经营业绩、财务杠杆和公司规模对上市公司的现金股利支付水平影响比较明显;而经理人持股比例、经理人员任期长短和第一大股东持股比例对企业现金股利政策影响不明显,这主要与我国目前企业不同性质的股权结构、经理人员任免等政策有关。但当第一大股东持有的为流通股份时,其持股比例与现金股利支付水平明显呈正相关。以上说明,经理管理防御对企业现金股利政策具有显著影响。 展开更多
关键词 经理管理防御 现金股利 经营业绩 财务杠杆
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财务杠杆、投资机会与公司投资行为——基于制造业上市公司Panel Data的证据 被引量:24
10
作者 王鲁平 毛伟平 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2010年第11期99-110,共12页
本文运用1999-2005年300家制造业上市公司的面板数据,就其财务杠杆、投资机会对投资行为的影响进行了实证检验。研究发现,总体上财务杠杆与投资支出负相关;在引入投资机会与财务杠杆的交互项并划分高低成长样本后,结果显示高成长性公司... 本文运用1999-2005年300家制造业上市公司的面板数据,就其财务杠杆、投资机会对投资行为的影响进行了实证检验。研究发现,总体上财务杠杆与投资支出负相关;在引入投资机会与财务杠杆的交互项并划分高低成长样本后,结果显示高成长性公司的财务杠杆与投资支出的负相关程度强于低成长性公司。从负债期限结构来看,短期负债与总负债表述的财务杠杆具有相似的回归结果,长期负债对投资支出的边际影响强于短期负债;进一步在细分样本后的回归中,短期负债与投资支出在不同成长性公司中均有显著的负向关系,而长期负债对投资的影响只在低成长机会的企业中显著。本文的研究表明,财务杠杆对投资行为确有一定的作用,既可抑制过度投资也会导致投资不足,并且短期负债所引致的投资不足程度大于对投资过度的抑制。 展开更多
关键词 财务杠杆 投资机会集 负债期限结构 投资行为 公司治理
自由现金流量假说的实证研究——基于我国上市公司的分产业数据 预览 被引量:8
11
作者 武晓玲 陈正飞 王海东 《山西财经大学学报》 CSSCI 2006年第2期 127-131,共5页
Michael Jensen自由现全流量假说的提出,为综合解决企业投资、融资和股利分配问题提供了新的思路。我们依据Jensen的假说和Gup的实证研究方法,以我国沪市上市公司为样本,通过对不同产业的投资、融资、财务杠杆等进行分析,验证了自... Michael Jensen自由现全流量假说的提出,为综合解决企业投资、融资和股利分配问题提供了新的思路。我们依据Jensen的假说和Gup的实证研究方法,以我国沪市上市公司为样本,通过对不同产业的投资、融资、财务杠杆等进行分析,验证了自由现金流量假说在我国上市公司中的符合性,并针对发现的管理问题提出相应的管理建议,旨在降低由自由现金流量引起的代理成本。 展开更多
关键词 自由现金流量 自由现金流量假说 资产成长率 财务杠杆
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大股东控制、财务杠杆与公司价值——国有及民营上市公司治理的比较研究 被引量:16
12
作者 王力军 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第11期 63-70,共8页
本文以2002~2004年的上市公司为样本,研究了第一。大股东持股比例、财务杠杆与公司价值之间的关系。研究发现,国有控制上市公司与民营控制上市公司公司价值并无显著差异;国有控制上市公司第一大股东持股比例与公司价值,呈U形关系... 本文以2002~2004年的上市公司为样本,研究了第一。大股东持股比例、财务杠杆与公司价值之间的关系。研究发现,国有控制上市公司与民营控制上市公司公司价值并无显著差异;国有控制上市公司第一大股东持股比例与公司价值,呈U形关系,民营控制上市公司第一大股东持股比例与公司·价值则呈倒U形关系;国有控制上市公司财务杠杆比率与公司价值负相关,民营控制上市公司财务杠杆比率与公司价值则正相关。其政策含义是,政府应该继续贯彻“抓大放小”的战略方针;监管部门应该关注持股比例较高的民营上市公司第一大股东的资金来源及其行为特征,防止其对公司其他利益相关者的侵害行为;银行贷款应对国有及民营企业一视同仁,银行需要加强对国有控制上市公司贷款的监督。 展开更多
关键词 大股东控制 民营上市公司 财务杠杆 公司价值 国有上市公司 比较研究 中国
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企业R&D投资与系统风险研究 预览 被引量:18
13
作者 张信东 姜小丽 《研究与发展管理》 CSSCI 北大核心 2008年第3期 22-29,共8页
企业作为自主创新的主体,其创新投资可能会给企业带来超额收益,但同时可能会增加企业的系统风险,本文拟从实证的角度对后一问题展开研究.分析了Rubinstein,Mandelker & Rhee的系统风险分解模型及特点,并对该方法作了调整,使得调整后模... 企业作为自主创新的主体,其创新投资可能会给企业带来超额收益,但同时可能会增加企业的系统风险,本文拟从实证的角度对后一问题展开研究.分析了Rubinstein,Mandelker & Rhee的系统风险分解模型及特点,并对该方法作了调整,使得调整后模型扩大了使用范围,即可用于计量非上市公司系统风险;运用调整模型对山西省高新区企业调查数据进行了实证分析,结果表明,企业研发投资与系统风险存在显著的负相关关系,而与企业的财务杠杆和经营杠杆无显著的相关性.针对性地提出我国企业增进自主研发投资的几点建议. 展开更多
关键词 研发投资 系统风险 经营杠杆 财务杠杆 固有风险
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试论我国上市公司资本结构的优化 预览 被引量:11
14
作者 张佳林 杜颖 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2004年第3期 51-54,共4页
资本结构是否合理直接影响到公司的经营业绩和长远发展.优化资本结构可以降低资金成本起到节税和财务杠杆作用,在通货膨胀时期获得收益,还可以降低代理成本并有效缓解内部人控制.建议大力发展我国企业债券市场,培育理性的投资者,鼓励适... 资本结构是否合理直接影响到公司的经营业绩和长远发展.优化资本结构可以降低资金成本起到节税和财务杠杆作用,在通货膨胀时期获得收益,还可以降低代理成本并有效缓解内部人控制.建议大力发展我国企业债券市场,培育理性的投资者,鼓励适当的股份回购,强化债权的"相机性控制"并进一步完善审批制度. 展开更多
关键词 上市公司 资本结构优化 中国 MM理论 股权融资 企业债券市场 相机性控制
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论企业可持续发展能力的财务杠杆政策利用 预览 被引量:12
15
作者 徐春立 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2006年第9期 99-105,共7页
财务杠杆利用政策,是影响企业可持续发展能力的重要因素。本文论述了维持企业可持续发展能力的财务杠杆政策的类型及选择的约束因素,提出了企业应根据环境的影响确定合理的负债率水平、在增加财务的灵活性和财务杠杆利用之间进行平衡... 财务杠杆利用政策,是影响企业可持续发展能力的重要因素。本文论述了维持企业可持续发展能力的财务杠杆政策的类型及选择的约束因素,提出了企业应根据环境的影响确定合理的负债率水平、在增加财务的灵活性和财务杠杆利用之间进行平衡、增强企业财务杠杆利用水平的调整能力、财务杠杆水平的利用必须与公司预计实现的现金净流量相匹配等维持企业持续发展能力的财务杠杆的利用措施。 展开更多
关键词 可持续发展 财务杠杆 财务杠杆利用政策
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经济增加值:企业财务决策的方向标 预览 被引量:7
16
作者 王朝军 《商业研究》 北大核心 2005年第21期 174-176,共3页
经济增加值(EVA)源于剩余收益(RI)模型.EVA实际上是资本效率与资本额之积,是投资、并购的决策依据.市场增加值MVA,PGV和EVA的结合,可以为投资决策提供全面的方向性指导.杜邦分析法和EVA的结合为传统的经营决策提供了必要的补充.在我国... 经济增加值(EVA)源于剩余收益(RI)模型.EVA实际上是资本效率与资本额之积,是投资、并购的决策依据.市场增加值MVA,PGV和EVA的结合,可以为投资决策提供全面的方向性指导.杜邦分析法和EVA的结合为传统的经营决策提供了必要的补充.在我国资本市场不完善和企业本身财务数据不真实的情况下,用EVA作为财务决策的方向标具有现实意义. 展开更多
关键词 经济增加值 杜邦分析法 财务杠杆 市场增加值
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基于财务杠杆效应的企业负债融资决策分析 预览 被引量:12
17
作者 张蔚虹 陈长玉 《西安电子科技大学学报:社会科学版》 2011年第3期 90-94,共5页
负债融资是一把双刃剑,它既可以满足企业对资金的需求,给企业带来利益,也会给企业带来财务风险,使企业遭受财务损失。首先,本文介绍了负债融资中财务杠杆效应的相关理论,并对财务杠杆效应进行了数理分析,说明了财务杠杆效应的表现形式... 负债融资是一把双刃剑,它既可以满足企业对资金的需求,给企业带来利益,也会给企业带来财务风险,使企业遭受财务损失。首先,本文介绍了负债融资中财务杠杆效应的相关理论,并对财务杠杆效应进行了数理分析,说明了财务杠杆效应的表现形式。其次,结合案例分析了财务杠杆效应是如何在负债经营中发挥作用的。最后得出了本文的研究结论。 展开更多
关键词 负债融资 财务杠杆 财务杠杆效应
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我国公司财务杠杆总体水平实证研究 预览 被引量:9
18
作者 冯建 罗福凯 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2006年第1期 119-124,共6页
公司财务杠杆具有正负效应,并与企业价值呈相关关系。选择沪深两市向社会公众发行A股的公司作为样本,进行分析论证和检验,得出的结论是:财务杠杆水平与资产赢利能力呈显著负相关关系,与公司规模则呈显著正相关关系。与成长性和抵... 公司财务杠杆具有正负效应,并与企业价值呈相关关系。选择沪深两市向社会公众发行A股的公司作为样本,进行分析论证和检验,得出的结论是:财务杠杆水平与资产赢利能力呈显著负相关关系,与公司规模则呈显著正相关关系。与成长性和抵押价值没有明显关系;我国负债比率逐年加大,财务杠杆作用程度呈负效应上升趋势。 展开更多
关键词 财务杠杆 总体平均水平 分布情况 相关关系 正负效应
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保险公司资本结构分析——以中国平安保险(集团)股份有限公司为例 被引量:11
19
作者 李莎 王韦 张建刚 《保险研究》 CSSCI 北大核心 2009年第9期78-83,共6页
保险公司天然具有的高负债性使公司资本结构分析显得尤为重要,这关系到公司偿付能力以及长久可持续经营。本文通过建立保险公司股东收益率的模型,分析保险公司资本结构的特殊之处以及控制保险公司财务杠杆的重要性。以中国平安保险(... 保险公司天然具有的高负债性使公司资本结构分析显得尤为重要,这关系到公司偿付能力以及长久可持续经营。本文通过建立保险公司股东收益率的模型,分析保险公司资本结构的特殊之处以及控制保险公司财务杠杆的重要性。以中国平安保险(集团)股份有限公司为例对其近十年的资产负债等数据进行分析并考察其资本结构变化情况,讨论其财务杠杆的影响因素,并提出应将保险监管和企业自律相结合的保持资本充足率的措施。 展开更多
关键词 资本结构 财务杠杆 偿付能力 保险公司
公司业绩与财务杠杆 预览 被引量:8
20
作者 柳松 《华东经济管理》 2003年第1期 139-142,共4页
本文从实证角度分析了我国上市公司的财务杠杆对公司业绩的影响.结果表明,往年财务杠杆和当年财务杠杆对当年公司业绩的影响截然相反.财务杠杆对公司的息税后收益和息税前收益均有影响.长期负债率和长期借款率对公司业绩的影响分别比同... 本文从实证角度分析了我国上市公司的财务杠杆对公司业绩的影响.结果表明,往年财务杠杆和当年财务杠杆对当年公司业绩的影响截然相反.财务杠杆对公司的息税后收益和息税前收益均有影响.长期负债率和长期借款率对公司业绩的影响分别比同年的流动负债率和短期借款率对公司业绩的影响效应小得多. 展开更多
关键词 公司业绩 财务杠杆 中国 上市公司
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