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现金流量与公司投资决策——从公司规模角度的实证研究 预览 被引量:23
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作者 姜秀珍 全林 陈俊芳 《工业工程与管理》 2003年第5期 30-34,共5页
根据现代公司金融理论,将融资因素引进公司的投资模型,研究不同规模的公司投资与现金流量的关系,并探寻不同规模公司投资决策行为差异的背后动机.实证研究发现:大规模公司投资对现金流量的敏感性要高于小规模公司,动因检验的结果表明大... 根据现代公司金融理论,将融资因素引进公司的投资模型,研究不同规模的公司投资与现金流量的关系,并探寻不同规模公司投资决策行为差异的背后动机.实证研究发现:大规模公司投资对现金流量的敏感性要高于小规模公司,动因检验的结果表明大规模公司投资依赖于现金流量源于信息不对称理论,小规模公司源于自由现金流量的代理成本理论,这为我国完善资本市场、制定合理政策提供了借鉴的依据. 展开更多
关键词 现金流量 公司投资决策 信息不对称理论 样本处理
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基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究 被引量:11
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作者 唐雪松 郭建强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第4期 62-68,共7页
基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问... 基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。 展开更多
关键词 投资行为 自由现金流代理成本假说 代理成本
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控股股东利益导向和非理性分红 被引量:9
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作者 邓建平 曾勇 《系统工程理论方法应用》 北大核心 2005年第5期400-406,417共8页
对我国上市公司的非理性分红现象进行分析,发现监管层的政策引导不能完全解释该现象.实证研究表明:在我国股权分割的特殊背景下,控股股东个体利益最大化是影响公司非理性分红的重要因素.在控制了控股股东的股权比例后,发现民营控股的比... 对我国上市公司的非理性分红现象进行分析,发现监管层的政策引导不能完全解释该现象.实证研究表明:在我国股权分割的特殊背景下,控股股东个体利益最大化是影响公司非理性分红的重要因素.在控制了控股股东的股权比例后,发现民营控股的比国有控股的上市公司非理性分红倾向更强.股东间的权力制衡和内部监控机制对抑制非理性分红的作用不明显,而负债对非理性分红行为起到一定的限制作用. 展开更多
关键词 自由现金流 代理成本 非理性分红
自由现金流代理成本假说还是过度自信假说?——中国上市公司投资——现金流敏感性的实证研究 预览 被引量:15
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作者 李云鹤 李湛 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期 155-161,共7页
企业投资现金流敏感性问题可以由现金流代理假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流代理问题较为严重的低成长—... 企业投资现金流敏感性问题可以由现金流代理假说解释,也可以由管理者过度自信假说解释,本文以企业的成长性、现金流特征为划分指标对企业进行分组,并以此来区分与检验两种理论假说。研究结果显示,自由现金流代理问题较为严重的低成长—高现金流企业,将会发生企业过度投资。同样,过度自信问题较为严重的高成长—高现金流企业,也将发生企业过度投资。实证研究结果即支持了自由现金流代理假说,也支持了过度自信假说。 展开更多
关键词 投资现金流敏感性 自由现金流 代理成本 过度自信
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负债及自由现金流量与审计收费 预览 被引量:8
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作者 刘翰林 丁丽华 《杭州电子科技大学学报》 2005年第1期 87-90,共4页
研究普遍认为,举债可以通过减少管理层手中可自由支配的现金流的方式来降低因自由现金流量引起的代理成本.以2002年在上海证券交易所上市的工业企业为对象,通过Simunic模型研究了FCF、债务和审计费用之间的关系.发现负债的控制效应在我... 研究普遍认为,举债可以通过减少管理层手中可自由支配的现金流的方式来降低因自由现金流量引起的代理成本.以2002年在上海证券交易所上市的工业企业为对象,通过Simunic模型研究了FCF、债务和审计费用之间的关系.发现负债的控制效应在我国的上市公司中没有起到其应起的作用,债权只是体现为软约束,无法支持债务"控制假说".在此基础上,进行了相应的原因分析. 展开更多
关键词 自由现金流量 控制假说 代理成本 审计收费 负债
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自由现金流量与我国上市公司并购绩效关系的实证研究 预览 被引量:7
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作者 黄本多 干胜道 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2008年第5期 64-67,共4页
目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001--2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自... 目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001--2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升。 展开更多
关键词 自由现金流量 成长性 代理成本 并购绩效
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内部治理机制与自由现金流代理成本的研究 预览 被引量:1
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作者 张倩 陈辉 《财务与金融》 2015年第3期39-42,52共5页
由于现在上市公司存在两权分离的状况,企业持有自由现金流量会产生一定的代理成本问题。为了抑制其产生的代理成本,本文在自由现金流量理论的基础上,从企业内部治理机制出发,选取我国深沪A股的上市公司为样本研究企业内部治理机制与自... 由于现在上市公司存在两权分离的状况,企业持有自由现金流量会产生一定的代理成本问题。为了抑制其产生的代理成本,本文在自由现金流量理论的基础上,从企业内部治理机制出发,选取我国深沪A股的上市公司为样本研究企业内部治理机制与自由现金流量代理成本的关系,希望通过改善内部治理机制合理控制自由现金流量,从而降低其代理成本。 展开更多
关键词 自由现金流量 代理成本 内部治理
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中国民营上市公司投资——现金流敏感实证研究 被引量:1
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作者 葛永波 王丽 《山东商业职业技术学院学报》 2009年第3期 30-36,共7页
在借鉴前人研究的基础上,对信息不对称和现金流代理成本理论等相关理论进行分析,选取民营上市公司为样本,研究了我国民营上市公司投资与内部现金流的敏感性关系,探讨了不同融资约束情况下内部融资对公司投资的影响以及敏感性的动因... 在借鉴前人研究的基础上,对信息不对称和现金流代理成本理论等相关理论进行分析,选取民营上市公司为样本,研究了我国民营上市公司投资与内部现金流的敏感性关系,探讨了不同融资约束情况下内部融资对公司投资的影响以及敏感性的动因。通过设定G值分类并选取已获利息倍数作为融资约束的替代指标,对样本总体进行分类。研究结果显示,公司投资支出显著地依赖于内部现金流。从理论动因来看,代理问题对我国上市公司投资与现金流敏感性关系有重要影响,民营上市公司更多地存在着代理问题造成的投资过度情况。最后,根据研究结果提出了关于我国资本市场和上市公司的建议。 展开更多
关键词 公司投资 融资约束 信息不对称理论 代理成本理论
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