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并购支付方式与并购绩效的实证研究——以沪深上市公司为收购目标的经验证据 被引量:40
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作者 葛结根 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2015年第9期74-80,共7页
企业的并购活动需要支付相应的对价,选择并购支付方式是实现企业并购战略目标的手段之一。本文采用财务指标分析法,选取2006—2011年上市公司控制权发生变更的并购事件为样本,对并购支付方式与并购绩效之间的关系进行实证分析。研究... 企业的并购活动需要支付相应的对价,选择并购支付方式是实现企业并购战略目标的手段之一。本文采用财务指标分析法,选取2006—2011年上市公司控制权发生变更的并购事件为样本,对并购支付方式与并购绩效之间的关系进行实证分析。研究发现,以市场为主导的有偿并购的绩效明显好于以政府为主导的无偿并购的绩效。在有偿并购中,现金支付及现金与资产支付组合的绩效较为稳定,资产支付方式的绩效表现为高开低走,而现金与承担债务支付组合的绩效呈现先上升后下降的趋势。进一步研究显示,与现金支付方式相比,关联交易和并购类型是其他支付方式下并购绩效改善的主要影响因素。 展开更多
关键词 上市公司 并购支付方式 并购绩效
上市公司不同并购模式风险的实证研究 预览 被引量:9
2
作者 潘瑾 陈宏民 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2004年第10期 34-36,共3页
本文在对风险衡量指标阐述的基础上,以2000年中国证券市场上发生主并购的上市公司为研究对象,通过比较其2001年和2002年经营业绩的变化从不同并购方式,不同支付方式以及是否获得目标公司控制权的角度,分析了上市公司不同并购模式的风险.
关键词 并购 风险 并购方式 并购支付方式 控制权获得
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连锁董事与并购绩效——来自中国A股上市公司的经验证据 被引量:26
3
作者 田高良 韩洁 李留闯 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2013年第6期112-122,共11页
本文以社会镶嵌理论为基础,选择2000—2011年并购公司和目标公司均是我国沪深两市A股上市公司的并购事件为样本,主要探索并购双方的连锁董事关系是否会影响并购绩效。研究发现,并购双方的连锁董事关系会减损并购公司、目标公司以及... 本文以社会镶嵌理论为基础,选择2000—2011年并购公司和目标公司均是我国沪深两市A股上市公司的并购事件为样本,主要探索并购双方的连锁董事关系是否会影响并购绩效。研究发现,并购双方的连锁董事关系会减损并购公司、目标公司以及将二者作为一个整体考虑的并购后实体的并购绩效。进一步研究发现,当并购公司的公司治理质量较高时,这种减损作用会降低。当并购双方存在连锁董事关系时,目标公司更易接受股票作为并购支付方式。本文的研究成果对于解释我国证券市场的“并购损益之谜”提供了有益的启示。 展开更多
关键词 连锁董事 并购绩效 公司治理质量 并购支付方式 事件研究
公司控制权、信息不对称与并购支付方式 被引量:22
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作者 苏文兵 李心合 李运 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2009年第5期 67-73,共7页
本文以1998—2007年间我国沪深两市的253起并购事件为对象,从公司控制权和信息不对称角度研究了并购支付方式的影响因素,研究发现:(1)当主并方大股东的持股比例位于中间水平(30-60%)时,为避免控制权转移,主并方一般选择现金... 本文以1998—2007年间我国沪深两市的253起并购事件为对象,从公司控制权和信息不对称角度研究了并购支付方式的影响因素,研究发现:(1)当主并方大股东的持股比例位于中间水平(30-60%)时,为避免控制权转移,主并方一般选择现金支付(包括承债支付);而当持股比例较低或较高(超出30~60%)时则更倾向于股票支付;(2)交易双方的相对规模愈小,信息不对称愈小,主并方愈倾向于采用现金支付。但交易双方是否位于相同行业,对并购支付方式选择无显著影响。研究还发现,主并方的资金实力与现金支付正相关,而财务杠杆、投资机会、有形资产等因素与并购支付方式的关系不明显。 展开更多
关键词 公司控制权 信息不对称 并购支付方式
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中国企业跨国并购的支付方式及其影响 预览 被引量:9
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作者 徐波 姜秀珍 吴清 《经济问题探索》 北大核心 2005年第6期 41-43,共3页
支付方式是影响跨国并购活动成功与否的重要因素,包括现金支付、股票支付和综合证券支付.中国企业"走出去"并购已成为融入全球经济不可忽视的浪潮,本文分析了我国企业目前跨国并购支付方式的选择类型,并对这些方式给企业带来... 支付方式是影响跨国并购活动成功与否的重要因素,包括现金支付、股票支付和综合证券支付.中国企业"走出去"并购已成为融入全球经济不可忽视的浪潮,本文分析了我国企业目前跨国并购支付方式的选择类型,并对这些方式给企业带来的问题与影响进行深入探讨,从而为企业在跨国并购中选择更加合理的支付方式提供了有益的分析路径. 展开更多
关键词 跨国并购 中国企业 并购支付方式 “走出去” 重要因素 并购活动 现金支付 股票支付 全球经济 我国企业 证券 浪潮 融入
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企业并购支付方式合理选择的因素与对策 预览 被引量:10
6
作者 刘崇明 陈丹 《财会月刊:综合版》 2008年第10期 12-13,共2页
并购支付方式的正确选择对并购活动的成功以及维护并购双方的利益起着至关重要的作用。本文首先分析了各种并购支付方式的特点与应用情况,继而阐述了选择并购支付方式的影响因素,最后在考虑并购目的的基础上,对并购双方合理选择并购... 并购支付方式的正确选择对并购活动的成功以及维护并购双方的利益起着至关重要的作用。本文首先分析了各种并购支付方式的特点与应用情况,继而阐述了选择并购支付方式的影响因素,最后在考虑并购目的的基础上,对并购双方合理选择并购支付方式提出了对策。 展开更多
关键词 并购支付方式 现金支付 股权支付 资本结构
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企业并购支付方式与融资方式的选择 预览 被引量:5
7
作者 郭世钊 蔡嗣经 《价格月刊》 北大核心 2005年第5期 45-46,共2页
在确定了并购价格后,选择何种支付方式十分重要.从支付方式看,一般分为现金支付,股票并购,混和支付三种方式.相应的融资方式有企业自有资金、金融机构贷款、发行股票和债券以及杠杆收购.企业并购的成功与否与支付方式和融资方式有较大... 在确定了并购价格后,选择何种支付方式十分重要.从支付方式看,一般分为现金支付,股票并购,混和支付三种方式.相应的融资方式有企业自有资金、金融机构贷款、发行股票和债券以及杠杆收购.企业并购的成功与否与支付方式和融资方式有较大的关系. 展开更多
关键词 融资方式 并购支付方式 金融机构贷款 并购价格 现金支付 股票并购 自有资金 杠杆收购 企业并购 债券
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控制权稀释威胁影响上市公司并购支付方式选择吗 预览 被引量:11
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作者 李双燕 汪晓宇 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2012年第3期 58-66,共9页
当现金并购支付方式优先于股票被大量采用时,以往研究认为这源于主并方控股股东避免控制权稀释导致控制权私利受损的动机,忽视了并购发生时和并购后有持续攫取控制权私利的潜在需要。本文构建了一个基于控制权私利动态性的并购支付方式... 当现金并购支付方式优先于股票被大量采用时,以往研究认为这源于主并方控股股东避免控制权稀释导致控制权私利受损的动机,忽视了并购发生时和并购后有持续攫取控制权私利的潜在需要。本文构建了一个基于控制权私利动态性的并购支付方式选择的理论框架。对2004-2007年上市公司774个并购事件的实证分析表明,并购支付决策是控股股东在控制权稀释威胁、债务融资约束及预期并购后所面临的监督之间权衡的结果,前者促进了现金支付偏好,而后两者均减低了该偏好。所隐含的政策启示是,上市公司并购支付方式创新本质上要与抑制控制权私利活动结合起来。 展开更多
关键词 控制权稀释威胁 控制权私利 并购支付方式
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并购支付方式影响我国上市公司并购绩效的实证研究--基于事件研究法与财务报表分析法的比较研究 被引量:10
9
作者 赵息 刘佳音 《电子科技大学学报:社会科学版》 2014年第1期51-56,共6页
分别采用事件研究法以及财务报表分析法,针对2009年进行并购交易的上市公司,考察了股票支付方式和现金支付方式对最终并购绩效的影响。得出的基本结论是:不同于国外同类研究的实证结果,我国上市公司中,股票收购公司在首次宣布并购... 分别采用事件研究法以及财务报表分析法,针对2009年进行并购交易的上市公司,考察了股票支付方式和现金支付方式对最终并购绩效的影响。得出的基本结论是:不同于国外同类研究的实证结果,我国上市公司中,股票收购公司在首次宣布并购公告后股价出现超额波动,而现金收购公司只能获得正常收益;从财务绩效角度来看,股票收购公司能够获得短期的财务绩效改善。值得注意的是,采用事件研究法和财务报表法得到的结果具有一致性。 展开更多
关键词 并购支付方式 并购绩效 事件研究法 财务报表分析法
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换股并购:理论、实践与政策 被引量:6
10
作者 阮斐 吴清 姜秀珍 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2005年第4期 14-17,共4页
一、换股并购:全球第五次企业并购浪潮的重要特征 在公司并购活动中.并购支付方式的选择和比较是一宗并购交易最终能否成功的重要因素之一。随着20世纪90年代以来国际金融环境的日趋宽松.特别是金融服务贸易自由化的发展.以换股进... 一、换股并购:全球第五次企业并购浪潮的重要特征 在公司并购活动中.并购支付方式的选择和比较是一宗并购交易最终能否成功的重要因素之一。随着20世纪90年代以来国际金融环境的日趋宽松.特别是金融服务贸易自由化的发展.以换股进行并购交易的方式风行全球,越来越多的大型并购采用这一方式。根据统计资料显示,90年代初的跨国并购仍是以现金支付为基础,以1992年为例, 展开更多
关键词 换股并购 20世纪90年代以来 金融服务贸易自由化 政策 实践 并购支付方式 国际金融环境 并购交易 1992年 重要特征 并购浪潮 重要因素 并购活动 统计资料 现金支付 跨国并购 第五次 全球 企业 公司
证券市场企业并购支付方式的选择 预览 被引量:1
11
作者 周志超 《产权导刊》 2005年第8期 54-56,共3页
一、企业并购的支付方式 一般来说,证券市场企业并购的支付方式可以分为三种: 一是股票支付.指收购公司将目标公司的股票按一定比例换成本公司股票,目标公司被终止或成为收购公司的子公司.
关键词 证券市场 并购支付方式 企业并购
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融资约束、现金持有量与并购支付方式——来自中国资本市场的经验证据 预览 被引量:9
12
作者 谢纪刚 赵立彬 《北京交通大学学报:社会科学版》 CSSCI 2014年第3期77-83,共7页
以中国A股上市公司2008-2010年发生的并购为样本,系统考察融资约束、现金持有量与并购支付方式之间的关系。结果表明,高融资约束公司的现金持有量小于低融资约束公司;公司现金持有量越多,其在并购中采用现金支付的可能性越大;公司... 以中国A股上市公司2008-2010年发生的并购为样本,系统考察融资约束、现金持有量与并购支付方式之间的关系。结果表明,高融资约束公司的现金持有量小于低融资约束公司;公司现金持有量越多,其在并购中采用现金支付的可能性越大;公司受融资约束的程度越高,其在并购中采用股票支付的可能性越大。 展开更多
关键词 融资约束 现金持有量 并购支付方式 现金支付
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我国上市公司并购支付方式效果的实证研究 预览 被引量:9
13
作者 毕金玲 孙文佳 《湖南财政经济学院学报》 2011年第5期 102-109,共8页
将事件研究法适用于中国股市并购绩效的研究作为前提,采用超额收益率法对并购后的市场效果进行实证分析,结果表明:现金支付方式和资产置换方式会带来企业短期市场绩效的提高;股票支付方式和承债收购方式会产生负向超额收益,短期并... 将事件研究法适用于中国股市并购绩效的研究作为前提,采用超额收益率法对并购后的市场效果进行实证分析,结果表明:现金支付方式和资产置换方式会带来企业短期市场绩效的提高;股票支付方式和承债收购方式会产生负向超额收益,短期并购效果差;而债转股式支付方式不会带来企业短期市场绩效的显著提高。 展开更多
关键词 并购支付方式 事件研究 超额收益率
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我国企业并购重组过程中的纳税筹划研究 预览 被引量:7
14
作者 刘静 张霞 《商业会计》 北大核心 2011年第03Z期 68-69,共2页
我国企业并购重组的纳税筹划方法应随税法的变动而调整。在新会计准则及新税法下,企业如何较好地利用税收政策以及税收杠杆降低税负,为经营管理提供良好的基础是并购方企业需要考虑的重要因素之一。本文试从并购类型、并购目标、并购支... 我国企业并购重组的纳税筹划方法应随税法的变动而调整。在新会计准则及新税法下,企业如何较好地利用税收政策以及税收杠杆降低税负,为经营管理提供良好的基础是并购方企业需要考虑的重要因素之一。本文试从并购类型、并购目标、并购支付方式、并购融资方式及并购后整合等方面分析论证现行政策下我国企业并购重组值得重视的纳税筹划突破点,以期为企业并购重组价值增值提供有益参考。 展开更多
关键词 企业并购重组 纳税筹划 并购支付方式 新会计准则 并购后整合 筹划方法 税收杠杆 税收政策
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并购支付方式影响并购方绩效的实证分析 被引量:6
15
作者 汪贵浦 余雷鸣 孔烨俊 《技术经济》 CSSCI 2012年第5期99-102,共4页
以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种... 以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并购支付方式下,并购当年和次年都出现增长的能力是营运能力,但其在并购次年的增幅小于并购当年,现金能力在当年有所恶化,但在次年得到改善;与现金支付方式相比,在股票支付方式下,并购方的盈利能力和营运能力更优,但偿债能力则相对较差,并购当年的现金能力相对较差,但在并购次年其改善幅度更大。最后推测我国国内上市公司的并购动机主要是业务拓展和战略扩张。 展开更多
关键词 并购支付方式 并购绩效 反事实分析法
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后股改时代并购支付方式的实证研究 预览 被引量:4
16
作者 葛文雷 平静 《会计之友》 北大核心 2009年第23期 84-86,共3页
随着股权分置改革的完成,大小非的逐渐解禁,以换股并购为主的非现金并购越来越显现出它在改善并购绩效方面的优越性。本文选取了我国96家2006年发生并购的上市公司,采用因子分析法分别比较了现金并购和非现金并购这两种不同支付方式... 随着股权分置改革的完成,大小非的逐渐解禁,以换股并购为主的非现金并购越来越显现出它在改善并购绩效方面的优越性。本文选取了我国96家2006年发生并购的上市公司,采用因子分析法分别比较了现金并购和非现金并购这两种不同支付方式下企业的并购绩效,得出非现金并购在改善并购绩效方面优于现金并购的结论。 展开更多
关键词 并购支付方式 并购绩效 现金支付 非现金支付
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中国企业海外并购支付方式选择 预览 被引量:2
17
作者 周建雄 《对外经贸实务》 2007年第2期 67-70,共4页
跨国并购作为一种重要对外投资方式越来越受到我国企业的重视。一段时期以来,联想、海尔、中海油等中国企业频频出手海外并购,2005年我国跨国并购就占到我国对外直接投资57%;2006年1月,中海油又以22.68亿美元成功收购尼日利亚130号... 跨国并购作为一种重要对外投资方式越来越受到我国企业的重视。一段时期以来,联想、海尔、中海油等中国企业频频出手海外并购,2005年我国跨国并购就占到我国对外直接投资57%;2006年1月,中海油又以22.68亿美元成功收购尼日利亚130号海上石油开采许可 证45%的权益。 展开更多
关键词 中国企业 海外并购 并购支付方式 跨国并购 投资方式 石油开采 尼日利亚 中海油
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企业并购主要支付方式比较 预览 被引量:1
18
作者 王晓凤 《科技创业月刊》 2005年第11期 44-45,共2页
在公司并购中,支付方式对收购者及被收购者企业的股东权益会产生影响,并且影响并购后公司的财务整合效果,并购双方应根据具体情况合理选择支付方式.
关键词 并购支付方式 杠杆收购 企业并购 支付方式 公司 收购 权益 财务
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我国企业选择并购支付方式的因素分析 预览 被引量:4
19
作者 谢惠贞 《集团经济研究》 北大核心 2007年第11S期 36-37,共2页
并购对企业而言,不仅是规模迅速扩张的有效途径,更是优化资源配置的有效方式。而一项企业并购的成功与否,在一定程度上受到并购支付方式的影响。所谓并购支付方式是指,并购公司为了得到对目标公司的控制权采用的支付方式,即并购公... 并购对企业而言,不仅是规模迅速扩张的有效途径,更是优化资源配置的有效方式。而一项企业并购的成功与否,在一定程度上受到并购支付方式的影响。所谓并购支付方式是指,并购公司为了得到对目标公司的控制权采用的支付方式,即并购公司拿什么来换取对目标公司的控制权。 展开更多
关键词 并购支付方式 企业选择 优化资源配置 目标公司 并购公司 企业并购 控制权
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不同并购支付方式的权衡 预览 被引量:3
20
作者 袁琳 赵芳 《新理财》 2004年第A01期42-46,共5页
【正】 经过近百年的发展,企业并购支付方式的选择呈现出多样化的发展趋势。在美国第一次、第二次并购浪潮中,出资方式主要以现金支付为主,不过20世纪初最引人注目的美国钢铁公司的并购大多采用换股或公司债券;第三次浪潮,尤其是1963—1... 【正】 经过近百年的发展,企业并购支付方式的选择呈现出多样化的发展趋势。在美国第一次、第二次并购浪潮中,出资方式主要以现金支付为主,不过20世纪初最引人注目的美国钢铁公司的并购大多采用换股或公司债券;第三次浪潮,尤其是1963—1968年约85%的大型并购采用了股票支付;在第四次浪潮中,债权换股权的支付方式取代了股票支付,杠杆收购异常流行。据波士顿银行对1981—1985年各收购案支付方式的统计分析,每年有近一半的支付 展开更多
关键词 并购支付方式 现金支付 杠杆收购 第四次浪潮 目标公司 股票市场 公司债券 企业并购 波士顿银行
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