基于VEC-BEKK-GARCH和溢出指数模型的畜产品价格联动效应研究 认领

1

作者 刘姣姣 张钢仁 高群 《浙江农业学报》 CSCD 北大核心 2020年第9期1711-1721,共11页

选取2001年1月至2019年3月猪肉、牛肉和羊肉这3种畜产品的月度价格数据,运用VEC-BEKK-GARCH(1,1)和溢出指数模型,考察国内畜产品价格之间的溢出效应。研究表明:猪肉与牛肉、牛肉与羊肉均存在显著(P<0.05)的双向价格均值溢出效应,而... 选取2001年1月至2019年3月猪肉、牛肉和羊肉这3种畜产品的月度价格数据,运用VEC-BEKK-GARCH(1,1)和溢出指数模型,考察国内畜产品价格之间的溢出效应。研究表明:猪肉与牛肉、牛肉与羊肉均存在显著(P<0.05)的双向价格均值溢出效应,而猪肉与羊肉间仅存在前者对后者的单向价格均值溢出效应。畜产品价格序列之间的波动溢出效应明显,对总预测误差方差的贡献为38%,且溢出效应在持续6个月后基本平复。短期内猪肉对牛肉、羊肉价格波动的溢出效应较弱,分别为6.8%、0.94%,长期内溢出效应增强,对牛肉和羊肉价格波动的总溢出效应达到39.9%。猪肉价格会受到其他价格序列波动的溢出影响,达19.1%。牛肉和羊肉价格之间的双向波动溢出效应较为明显,相互影响均在27.5%左右。畜产品价格之间的溢出效应也对畜产品价格调控形成了挑战,应充分考虑畜产品价格之间的溢出方向和溢出程度,完善畜产品价格调控机制。 展开更多

关键词 畜产品价格 溢出效应 BEKK-GARCH(1 1)模型 溢出指数

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高阶矩视角下的我国股票市场行业间溢出效应分析 认领

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作者 唐勇 李勇杰 朱鹏飞 《电子科技大学学报:社会科学版》 2020年第5期77-89,共13页

【目的/意义】当市场面临重大冲击时,虽然不同行业指数在上涨与下挫过程中存在着类似趋势,但依然有着不同的波动特征与溢出特征。【设计/方法】利用GARCHSK模型刻画我国股票市场各行业不同阶矩的波动特征,并通过溢出指数从静态和动态角... 【目的/意义】当市场面临重大冲击时,虽然不同行业指数在上涨与下挫过程中存在着类似趋势,但依然有着不同的波动特征与溢出特征。【设计/方法】利用GARCHSK模型刻画我国股票市场各行业不同阶矩的波动特征,并通过溢出指数从静态和动态角度测度2004~2018年期间我国股票市场行业间一阶矩、二阶矩和高阶矩风险溢出的强度和方向。【结论/发现】研究表明我国股市各行业指数具有明显的高阶矩波动特征,且各阶矩风险联动效应较强,单个行业的风险容易通过行业间的相互作用扩散到整个市场;当危机发生时,相比收益溢出指数较小的变化幅度,波动溢出指数能够及时对市场冲击做出反应,且高阶矩波动溢出指数能更准确地体现出不同行业的特质以及所受冲击的大小。 展开更多

关键词 高阶矩 行业效应 风险溢出 溢出指数

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文章速递跨境信贷溢出、经济周期与宏观审慎政策国际协调 认领

3

作者 无 张智富 《金融与经济》 北大核心 2020年第12期31-41,共11页

基于国际清算银行综合银行统计(BIS CBS)的即时交易对手数据,选取了中国的前十大贷款国,通过构建信贷溢出指数和VAR模型实证分析了各样本国经济周期对信贷溢出的影响、跨境信贷溢出效应的大小,以及宏观审慎政策国际协调对跨境信贷溢出... 基于国际清算银行综合银行统计(BIS CBS)的即时交易对手数据,选取了中国的前十大贷款国,通过构建信贷溢出指数和VAR模型实证分析了各样本国经济周期对信贷溢出的影响、跨境信贷溢出效应的大小,以及宏观审慎政策国际协调对跨境信贷溢出效应的影响。结果显示:一是信贷溢出效应会受到各国经济周期的影响,二者间的影响是双向的,但在各样本国的具体表现存在差异,且会受到金融危机的影响。二是各样本国之间存在双向跨境信贷溢出效应,其中美国的信贷增长是国际冲击的主要溢出方,中国次之。跨境信贷溢出总效应在极端经济金融事件下会达到峰值。根据净溢出效应可以将样本国划分为净溢出和净接受两类。三是紧缩性宏观审慎政策会降低跨境信贷溢出效应,关联国家协调实施紧缩性宏观审慎政策在一定程度上有助于降低一国信贷风险对其他国家的负外部性。 展开更多

关键词 紧缩性宏观审慎政策 溢出指数 金融危机 净溢出效应

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金融不稳定的风险溢出效应研究 认领

4

作者 钟意 刘家鹏 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2020年第8期35-44,共10页

结合CRITIC权重法构建中国金融压力指数,作为金融不稳定的代理变量,利用Diebold和Yilmaz设计的动态溢出指数方法,分析金融不稳定对主要宏观经济变量的溢出效应。实证结果发现,金融不稳定对各个宏观经济变量均产生明显的溢出效应,但是溢... 结合CRITIC权重法构建中国金融压力指数,作为金融不稳定的代理变量,利用Diebold和Yilmaz设计的动态溢出指数方法,分析金融不稳定对主要宏观经济变量的溢出效应。实证结果发现,金融不稳定对各个宏观经济变量均产生明显的溢出效应,但是溢出程度各不相同,金融不稳定对固定资产投资、广义货币供给量以及政府支出的总溢出效应相对较小。定向波动性溢出指数表明,金融不稳定与单一宏观经济变量的定向波动性溢出会随着时间的推移,存在显著双向性和非对称性。此外,伴随中国经济开放程度的加深,金融不稳定冲击逐渐扮演净溢出传递者的角色,而非净溢出接受者。研究表明,政府需构建金融风险预警系统,对金融不稳定进行早期识别,减少系统性危机发生概率。 展开更多

关键词 金融不稳定 公共因子扩展模型 金融压力指数 溢出指数

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中美豆类期货价格间溢出效应研究——基于溢出指数法 认领

5

作者 杨艳军 许宝晶 《价格月刊》 北大核心 2020年第7期8-15,共8页

从收益率与波动率两维度探讨大豆系列期货空间联动的跨市场信息传递效应。选取2013年1月7日~2019年11月29日数据,用溢出指数模型量化信息溢出程度并分析其动态过程。实证结果显示:国内豆类期货作为信息接受方,其收益主要受国际期货市场... 从收益率与波动率两维度探讨大豆系列期货空间联动的跨市场信息传递效应。选取2013年1月7日~2019年11月29日数据,用溢出指数模型量化信息溢出程度并分析其动态过程。实证结果显示:国内豆类期货作为信息接受方,其收益主要受国际期货市场影响,其波动主要受国内期货市场影响;国际大豆系列期货作为信息传递方,其收益与国内对应期货间的正向净溢出指数具有时变性,且大豆期货间净溢出程度低于豆粕、豆油期货;贸易摩擦、汇率制度变化等宏观经济因素对动态溢出指数轨迹产生影响,贸易摩擦期间美国豆类期货对我国期货价格引导力度有所降低,且在摩擦初期我国大豆、豆粕期货价格波动对美国期货存在正向净溢出效应。 展开更多

关键词 信息传递 溢出指数 空间联动 产业链

人民币汇率中间价的市场基准地位研究 认领

6

作者 唐勇 林娟娟 周文洁 《武汉金融》 北大核心 2020年第11期3-12,共10页

本文基于VAR和协整VAR的溢出指数模型,从价格和长短期波动成分层面定量度量了人民币汇率中间价的市场基准地位,由此评估定价机制改革的成效。研究表明:“8·11”汇改和“逆周期因子”均使得整个汇率体系的总溢出指数显著上升,市场... 本文基于VAR和协整VAR的溢出指数模型,从价格和长短期波动成分层面定量度量了人民币汇率中间价的市场基准地位,由此评估定价机制改革的成效。研究表明:“8·11”汇改和“逆周期因子”均使得整个汇率体系的总溢出指数显著上升,市场整体联动性水平明显提高;中间价的市场性经过两次定价机制改革得到了明显提升,其基准性在“8·11”汇改后显著上升,在“逆周期因子”加入后有所降低;中间价的相对市场基准地位有所下降,且其风险溢出效应具有时滞性和非对称性;此外,定价机制的改革也使中间价与汇率市场间相互溢出的结构发生显著变化,离岸市场汇率与中间价的相互作用逐渐凸显。目前,中间价作为基准汇率所需的市场性已得到满足,但其基准性还有待进一步提升。为此,本文提出相关政策建议,以此巩固中间价市场基准地位。 展开更多

关键词 汇率 人民币汇率 汇率定价机制 溢出指数 波动分解

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系统性金融风险跨部门传染溢出效应分析 认领

7

作者 卢思洁 周新苗 《生产力研究》 2020年第12期35-40,I0002,共7页

利用广义预测误差方差分解方法(GVD-VAR)对中国金融市场银行、证券、保险、多元金融、房地产五个金融部门间的风险溢出效应进行度量,分别从静态和动态的角度对部门间风险溢出的规模、方向展开研究。研究发现,整个金融体系各部门间存在... 利用广义预测误差方差分解方法(GVD-VAR)对中国金融市场银行、证券、保险、多元金融、房地产五个金融部门间的风险溢出效应进行度量,分别从静态和动态的角度对部门间风险溢出的规模、方向展开研究。研究发现,整个金融体系各部门间存在显著的风险溢出,证券部门是溢出效应最强的部门,也是最主要的风险发送者,其余四个部门均为风险接收者,其中多元金融部门的风险接收能力最强。动态风险溢出分析结果显示,我国金融市场系统性风险的溢出效应基本稳定保持在一个较高的溢出水平,且伴随着金融危机、钱荒、股灾等极端风险事件各部门的联动性也会随之增强。最后,针对有效防范系统性风险的跨部门传染提出了相关建议。 展开更多

关键词 系统性风险 跨部门风险传染 溢出指数 广义方差分解

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人民币与亚洲主要货币汇率波动溢出效应研究——对在岸人民币和离岸人民币的考察 认领

8

作者 张莹莹 《东北财经大学学报》 2019年第6期79-87,共9页

近年来,随着中国与其他亚洲经济体经贸合作的不断深化和人民币国际化的快速发展,人民币与其他亚洲货币汇率的联系逐渐增强。本文运用溢出指数方法,从在岸和离岸人民币出发,较全面地考察人民币与亚洲主要货币汇率之间的波动溢出效应及其... 近年来,随着中国与其他亚洲经济体经贸合作的不断深化和人民币国际化的快速发展,人民币与其他亚洲货币汇率的联系逐渐增强。本文运用溢出指数方法,从在岸和离岸人民币出发,较全面地考察人民币与亚洲主要货币汇率之间的波动溢出效应及其时变特征,结果发现:在岸和离岸人民币与每种亚洲主要货币汇率之间均存在明显的波动溢出效应,相较在岸人民币,离岸人民币与其他亚洲货币汇率的波动溢出效应更强,并具有更强的区域影响力;随着在岸人民币汇率形成机制改革的推进和离岸人民币市场的快速发展,上述波动溢出效应有所上升,在岸和离岸人民币在亚洲外汇市场中日益发挥信息主导作用。 展开更多

关键词 人民币国际化 在岸人民币 离岸人民币 波动溢出效应 溢出指数

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城市房价溢出效应的测度、网络结构及其影响因素研究 认领 被引量：3

9

作者 吕龙 刘海云 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2019年第2期125-139,共15页

利用厚尾VAR模型构建测度指数来量化房价溢出效应大小,在梳理传导机制的基础上,采用35个城市数据分析房价溢出的网络结构与主要影响因素,结果显示:市场整体房价溢出水平自2011年以来上升11%,系统性风险加剧。城市房价相互溢出关系形成... 利用厚尾VAR模型构建测度指数来量化房价溢出效应大小,在梳理传导机制的基础上,采用35个城市数据分析房价溢出的网络结构与主要影响因素,结果显示:市场整体房价溢出水平自2011年以来上升11%,系统性风险加剧。城市房价相互溢出关系形成复杂的'小世界网络',北京等7个城市是'领导者',天津等7个城市是'经纪人',石家庄等11个城市是'双向引导者',青岛等10个城市属于'跟随者'。从全国范围看,人口流动与羊群效应是房价溢出的重要途径,但各板块存在差异。'领导者'主要依靠人口流动、资本流动与羊群效应实现房价外溢;'经纪人'与'双向引导者'依赖羊群效应实现房价外溢;'跟随者'主要依赖人口流动与羊群效应实现内部城市间相互溢出,但对其他板块影响不大。因此,政府部门应高度重视房价溢出效应可能诱发的系统性风险,完善房地产行业相关的产权、信息披露制度,提高楼市调控效率。 展开更多

关键词 房价溢出效应 溢出指数 网络结构 影响因素

全球视野的大类资产风险溢出研究 认领

10

作者 陈声利 赵学军 张自力 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2019年第6期3-17,共15页

随着金融国际化程度不断加深,金融风险跨市场、跨区域的传染不断加剧,如何识别风险、追溯风险源是管理风险和投资决策的重要前提。利用修正的已实现波动率建立VAR模型,以广义误差方差分解矩阵构建时变风险溢出指数和风险溢出网络,从全... 随着金融国际化程度不断加深,金融风险跨市场、跨区域的传染不断加剧,如何识别风险、追溯风险源是管理风险和投资决策的重要前提。利用修正的已实现波动率建立VAR模型,以广义误差方差分解矩阵构建时变风险溢出指数和风险溢出网络,从全球视野研究大类资产之间的风险溢出行为。实证研究2000年以来外汇市场、股票市场和期货市场的27种重要资产,通过静态分析和滚动分析对大类资产的风险溢出展开详实分析。研究结果表明,①通过对8种汇率的研究发现,外汇市场存在很强的风险溢出效应。欧美汇率是外汇市场最主要的风险传染源,其余汇率长期承受外部市场的风险传染;人民币汇率受外部市场冲击较小,2014年以来其溢出指数逐渐上升。②通过对11个股市的研究发现,全球股市之间的联动性极强。美国股市一直是全球股市最重要的风险传染源,全球股市长期承受欧美股市的风险冲击;中国股市2015年的暴跌对全球股市造成较大的风险冲击。③通过对6种商品期货的研究发现,伦敦金属期货联动性较强,原油期货风险溢出较强,而贵金属期货在牛熊市中产生持续性的风险传染。④通过对27种资产交叉溢出的研究发现,全球股票市场、外汇市场和期货市场之间具有很强的风险溢出关系。欧美汇率和美国股市对全球金融市场的风险溢出效应最强,期货品种的风险传染相对较弱。研究结果兼具理论意义和实践意义。在理论方面,风险溢出指数和风险溢出网络为金融资产的风险溢出行为提供了强大的研究工具。在实践方面,投资者应关注中外股市风险传染,也要充分重视汇率波动风险。在政策方面,为制定汇率政策和防范股市风险提供了经验证据。为投资策略、资产配置和风险管理研究提供有益参考。 展开更多

关键词 大类资产 已实现波动率 溢出指数 滚动分析 风险溢出网络

“811”汇改对人民币汇率溢出效应影响的研究 认领

11

作者 阮如斌 《农村经济与科技》 2019年第6期94-95,共2页

本文利用溢出指数方法,对"811汇改"前后人民币汇率溢出的强度和方向进行考察,进一步探求汇改的效果。研究结果表明,本次汇改对人民币以及世界主要货币产生了一定的影响,但并未达到预期的效果,人民币汇率与世界其他汇率的双向... 本文利用溢出指数方法,对"811汇改"前后人民币汇率溢出的强度和方向进行考察,进一步探求汇改的效果。研究结果表明,本次汇改对人民币以及世界主要货币产生了一定的影响,但并未达到预期的效果,人民币汇率与世界其他汇率的双向溢出效应有所减弱。 展开更多

关键词 811汇改 人民币汇率 溢出指数

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国际大宗商品市场与金融市场的双向溢出效应——基于BEKK-GARCH模型和溢出指数法的实证研究 认领 被引量：9

12

作者 谭小芬 张峻晓 郑辛如 《中国软科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第8期31-48,共18页

大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、... 大宗商品的金融化改变了其传统定价机制,不从市场间和市场内产品间全面地研究大宗商品价格的溢出效应就很难抓住商品价格溢出效应的本质特征。基于原油、天然气、黄金、银、铜、铝、小麦和玉米8种代表性商品,以及股票指数、债券指数、美元外汇、美国10年期国债收益率4类金融资产的价格数据,本文通过建立非对角的BEKK-GARCH和Diebold构造的基于VAR模型的溢出指数方法,从收益率和波动率两个视角研究了商品市场与金融市场之间的双向溢出关系。结果发现：（1）国际大宗商品市场与金融市场之间存在双向溢出效应;（2）收益溢出与波动溢出的特征与变化趋势有很大不同,这些差别与全球性危机和商品市场状况相关。基于研究结论,本文认为应从商品金融化的视角调控监管商品价格。 展开更多

关键词 国际大宗商品价格 金融市场 溢出效应 BEKK-GARCH 溢出指数

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中国房地产市场的联动效应和溢出效应分析——基于DAG和溢出指数的考证 认领 被引量：6

13

作者 王雪 韩永辉 王聪 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2018年第4期713-727,共15页

各线城市房价存在的关联效应是使房价表现与政策调控目标出现背离的重要原因.本文将中国房地产市场分为五个等级,创新地运用基于有向无环图（DAG）的溢出指数建模方法,分析了2011年1月至2016年2月不同等级城市间的房价联动效应和信息溢... 各线城市房价存在的关联效应是使房价表现与政策调控目标出现背离的重要原因.本文将中国房地产市场分为五个等级,创新地运用基于有向无环图（DAG）的溢出指数建模方法,分析了2011年1月至2016年2月不同等级城市间的房价联动效应和信息溢出效应,以及货币政策调控对各级市场的作用.结果表明：中国房地产市场存在“自下而上”的同期市场联动效应,一线城市不具有明显的“市场引领”作用,中长期二线城市市场对其他各级市场的影响程度明显加强,三、四、五线城市房地产市场对外的影响程度较弱.整个房地产市场的各级市场关联程度较强,但一线城市存在较高独立性,二线城市的净溢出效应最强,三、四、五线城市的净溢出效应则为负.制定货币政策时,应针对各线城市房地产市场的特征,辩证地选择数量型和价格型货币政策工具进行调控。 展开更多

关键词 房地产市场 有向无环图 溢出指数 同期联动效应 溢出效应

基于混频数据的实体经济与金融市场时变溢出效应研究 认领 被引量：6

14

作者 赵华 王杰 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第7期49-61,共13页

本文基于混频VAR模型分析了我国实体经济与股票市场、债券市场之间的时变溢出效应。结果显示,实体经济与股票市场、债券市场之间收益率与波动率的溢出效应呈现显著的时变特征,溢出效应在金融危机期间呈现快速上升趋势,而后呈现下降态势... 本文基于混频VAR模型分析了我国实体经济与股票市场、债券市场之间的时变溢出效应。结果显示,实体经济与股票市场、债券市场之间收益率与波动率的溢出效应呈现显著的时变特征,溢出效应在金融危机期间呈现快速上升趋势,而后呈现下降态势,且易受极端事件的影响;在大部分考察时期内存在股票市场向实体经济的波动率溢出效应,而债券市场相对于实体经济则从考察初期波动率溢出效应的净输入方转化为中后期的波动率溢出效应的净输出方。进一步分析收益率与波动率总溢出指数的影响因素发现,极端事件、宏观经济代理变量和期限利差对于溢出效应具有正向影响,泰德利差对波动率总溢出指数具有负向影响,而投资者情绪指数对收益率总溢出指数具有负向影响。 展开更多

关键词 混频VAR模型 溢出指数 实体经济 时变溢出

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我国信贷脉冲溢出效应的测度研究 认领

15

作者 刘少华 《青海金融》 2018年第2期4-8,共5页

“信贷脉冲”是指广义信贷增量占GDP比重的变化，可以理解为货币增速的增速，即货币“加速度”。海通证券研究所将信贷脉冲作为经济运行的先行指标，认为信贷脉冲领先发电量和房产价格半年时间。为验证信贷脉冲能否作为经济运行的先行... “信贷脉冲”是指广义信贷增量占GDP比重的变化，可以理解为货币增速的增速，即货币“加速度”。海通证券研究所将信贷脉冲作为经济运行的先行指标，认为信贷脉冲领先发电量和房产价格半年时间。为验证信贷脉冲能否作为经济运行的先行指标，本文采用Diebold与Yilmaz（2012）提出的溢出指数方法测算了信贷脉冲对国民经济各指标的溢出水平，测算发现：信贷脉冲可以作为经济运行的先行指标，主要通过影响投资来对经济运行产生冲击，但不能单纯通过信贷脉冲来判断经济形势，还应综合考虑物价水平、股市、投资、货币增速等指标。 展开更多

关键词 信贷脉冲 溢出指数 先行指标

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基于溢出指数下的我国金融系统风险溢出效应研究 认领

16

作者 陈云 《商业经济》 2017年第5期160-162,共3页

我国金融系统中主要包含了保险、房地产、银行业、证券、全指金融等诸多板块。从以上几个板块的相关金融数据入手,基于溢出指数对我国金融系统风险溢出效应进行分析和研究,并对国内外在金融系统风险溢出效应方面的研究成果进行了总结。... 我国金融系统中主要包含了保险、房地产、银行业、证券、全指金融等诸多板块。从以上几个板块的相关金融数据入手,基于溢出指数对我国金融系统风险溢出效应进行分析和研究,并对国内外在金融系统风险溢出效应方面的研究成果进行了总结。通过研究可以发现,金融系统性风险控制当中,银行业对房地产业、证券业、保险业均会产生单向的正溢出效应。因此,我国金融市场必须要对银行业加强控制,继而对其他金融机构产生正影响,促使我国的金融系统得以良好建设和发展。 展开更多

关键词 溢出指数 金融系统 风险溢出效应

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交易所交易基金与成份股市场波动溢出研究 认领

17

作者 陈志英 《西南政法大学学报》 CSSCI 2017年第1期89-96,共8页

指数化交易和套利行为是否影响到股票市场的稳定性,一直是个焦点问题。基于ETF套利行为,利用VAR模型构造波动率溢出指数,探讨我国ETF与成份股的波动溢出效应。结果表明：ETF交易对成份股存在显著的波动溢出效应,且溢出指数波动较为剧烈;... 指数化交易和套利行为是否影响到股票市场的稳定性,一直是个焦点问题。基于ETF套利行为,利用VAR模型构造波动率溢出指数,探讨我国ETF与成份股的波动溢出效应。结果表明：ETF交易对成份股存在显著的波动溢出效应,且溢出指数波动较为剧烈;ETF与成份股双向的波动溢出在时间上具有较强的持续性,市值、ETF与成份股的流动性差异是造成ETF向成份股波动溢出的原因,而折溢价率是造成成份股向ETF波动传导的原因。本文的研究可为指数化投资对标的市场的影响提供新的证据,为监管提供决策参考。 展开更多

关键词 交易所交易基金 成份股 波动溢出 溢出指数

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中国金融市场的风险溢出效应研究——基于溢出指数和复杂网络方法 认领 被引量：19

18

作者 刘超 徐君慧 周文文 《系统工程理论与实践》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第4期831-842,共12页

基于信息溢出视角，采用溢出指数和复杂网络方法，从静态和动态角度测度我国金融市场风险溢出的强度和方向，识别危机中的风险中心及演化．研究表明，我国金融系统风险溢出具有波动性、不确定性及不对称性，整体联动能力较强；各市场滞... 基于信息溢出视角，采用溢出指数和复杂网络方法，从静态和动态角度测度我国金融市场风险溢出的强度和方向，识别危机中的风险中心及演化．研究表明，我国金融系统风险溢出具有波动性、不确定性及不对称性，整体联动能力较强；各市场滞后效应明显；市场受到冲击时接受风险的程度与其对外溢出风险的程度呈相反变动趋势；货币市场尤其是回购市场是金融系统的风险中心，对外风险溢出效应最强，但在危机发生时相对减弱，而金属、股票、房地产等市场在危机时的风险溢出作用显著增强；债券和外汇市场被动接受风险的能力最强． 展开更多

关键词 金融市场 系统性风险 风险溢出 溢出指数 有向加权网络

“811汇改”提高了人民币汇率中间价的市场基准地位吗？ 认领 被引量：31

19

作者 李政 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2017年第4期1-16,共16页

本文首次采用基于协整VAR模型的动态溢出指数方法,对＂811汇改＂的影响进行全面评估,量化考察了＂811汇改＂的成效。研究结果表明,2013年初至＂811汇改＂前,中间价的方向性溢出持续下跌,其市场性和基准性不断下降,选择合适的时机完善人... 本文首次采用基于协整VAR模型的动态溢出指数方法,对＂811汇改＂的影响进行全面评估,量化考察了＂811汇改＂的成效。研究结果表明,2013年初至＂811汇改＂前,中间价的方向性溢出持续下跌,其市场性和基准性不断下降,选择合适的时机完善人民币汇率中间价报价机制十分必要。在＂811汇改＂后,人民币兑美元汇率价格体系的总体溢出、中间价受到其他价格和对其他价格的方向性溢出均呈现明显上升趋势,且中间价与单个汇率价格相互溢出的结构发生显著变化,CNY即期和远期等在岸市场的作用进一步凸显。因此,＂811汇改＂取得了预期的效果,整个系统的联动水平大幅提高,中间价的市场性和基准性显著提升,其市场基准地位得到了巩固提高。目前,中间价接受信息溢出的规模与其他市场价格基本无异,中间价作为基准汇率所需的市场性得到了满足;然而,中间价的对外溢出在＂811汇改＂后虽有明显提高,但相比其他市场价格的对外溢出,中间价影响其他价格的能力仍相对较弱,中间价作为基准汇率所需的基准性有待进一步提升,这是下一步改革的方向。 展开更多

关键词 中间价 811汇改 基准汇率 溢出指数

中国金融市场的时变信息溢出研究 认领 被引量：5

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作者 赵华 麻露 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2016年第5期19-29,38共12页

运用向量自回归模型构建溢出指数对股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场之间的总溢出、净溢出以及各市场之间的配对溢出效应的时变性进行研究,结果发现：中国金融市场的收益率总溢出和波动总溢出并不是恒定的,而是具有显著的时变特... 运用向量自回归模型构建溢出指数对股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场之间的总溢出、净溢出以及各市场之间的配对溢出效应的时变性进行研究,结果发现：中国金融市场的收益率总溢出和波动总溢出并不是恒定的,而是具有显著的时变特征,其中,收益率总溢出水平在16%～50%的区间变动,波动总溢出在16%～55%的区间变动,国内外重要金融政策以及重要金融事件会显著影响金融市场的信息溢出大小。金融市场间的净溢出和配对溢出研究进一步表明,净波动溢出并不是保持同方向不变,而是随着市场冲击的变化表现出正的净溢出和负的净溢出两种不同的方向性溢出。 展开更多

关键词 时变溢出 金融市场 溢出指数 方向性溢出

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