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自由现金流量与财务运行体系 被引量:74
1
作者 汤谷良 朱蕾 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2002年第4期 32-37,共6页
自由现金流量(Free Cash Flow)作为一个财务命题的提出和运用虽已有近20年的历史,但它在财务理论和实践的功能还没有引起足够的关注.本文通过对自由现金流量概念分析和构成描述,梳理它与公司治理下的财务分层管理、财务政策和预算体系... 自由现金流量(Free Cash Flow)作为一个财务命题的提出和运用虽已有近20年的历史,但它在财务理论和实践的功能还没有引起足够的关注.本文通过对自由现金流量概念分析和构成描述,梳理它与公司治理下的财务分层管理、财务政策和预算体系之间相互关系,展现以自由现金流量为主线构造的现代财务运行体系,从而进一步疏通财务管理服务于公司价值最大化目标的具体思路. 展开更多
关键词 自由现金流量 财务分层管理 公司 财务控制
企业价值评估与价值创造战略研究——两种价值模式与六大驱动因素 被引量:72
2
作者 刘淑莲 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2004年第9期 67-71,共5页
本文以自由现金流量价值链和卡普兰价值链为基础,从经营观和财务观两方面探索价值创造的驱动因素;研究价值创造与战略设计之间的关系.本文的目的在于将价值评估与价值创造结合起来,强调价值发现和价值增值,而不拘泥于价值评估模型的推... 本文以自由现金流量价值链和卡普兰价值链为基础,从经营观和财务观两方面探索价值创造的驱动因素;研究价值创造与战略设计之间的关系.本文的目的在于将价值评估与价值创造结合起来,强调价值发现和价值增值,而不拘泥于价值评估模型的推论和具体的计算方法. 展开更多
关键词 企业 价值评估 价值创造 战略 自由现金流量 卡普兰价值链
自由现金流量、利益输送与现金股利 被引量:94
3
作者 肖珉 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2005年第2期67-76,共10页
本文针对现金股利的两种理论观点——“自由现金流量”假说和“利益输送”假说进行实证检验,探讨我国上市公司派发现金股利的动因和结果。研究结果显示,我国上市公司发放现金股利不是出于减少冗余现金的需要,而是与大股东套取现金的... 本文针对现金股利的两种理论观点——“自由现金流量”假说和“利益输送”假说进行实证检验,探讨我国上市公司派发现金股利的动因和结果。研究结果显示,我国上市公司发放现金股利不是出于减少冗余现金的需要,而是与大股东套取现金的企图有关,从现金股利的公告效应看,现金股利的发放对公司价值的影响具有两面性:一方面,有利于囤积大量多余现金的公司减少资源滥用行为;另一方面,也可能成为上市公司向大股东输送现金的工具。 展开更多
关键词 自由现金流量 现金股利 输送 利益 上市公司 实证检验 理论观点 研究结果 公告效应 公司价值 滥用行为 大股东 两面性 假说 发放
企业价值评估发展趋势 被引量:19
4
作者 费良成 《中国资产评估》 CSSCI 2000年第4期21-24,47共5页
在经济金融化过程中 ,企业价值评估不再仅仅是企业并购的需要 ,而逐渐成为企业财务管理的一项经常性工作。资金筹集、运用和分配无不与企业价值息息相关。随着知识经济的崛起 ,企业价值评估技术受到了严峻的挑战。期权定价将成为新经... 在经济金融化过程中 ,企业价值评估不再仅仅是企业并购的需要 ,而逐渐成为企业财务管理的一项经常性工作。资金筹集、运用和分配无不与企业价值息息相关。随着知识经济的崛起 ,企业价值评估技术受到了严峻的挑战。期权定价将成为新经济时代企业价值评估的全新技术。 展开更多
关键词 企业价值评估 现金流量 经济金融化 期权定价 会计利润 期权价值 时间价值 自由现金流量 无风险利率 定价模型
现金股利:传递盈利信号还是起监督治理作用 被引量:65
5
作者 杨熠 沈艺峰 《中国会计评论》 2004年第1期61-76,共16页
西方学者关于股利问题的研究表明,现金股利公告能够产生相应的股价变动,对此股利信号理论和自由现金流量假说提出了不同的解释。本文研究1994—2001年的962次现金股利公告,对比两个理论在我国上市公司现金股利发放行为中的解释力。实... 西方学者关于股利问题的研究表明,现金股利公告能够产生相应的股价变动,对此股利信号理论和自由现金流量假说提出了不同的解释。本文研究1994—2001年的962次现金股利公告,对比两个理论在我国上市公司现金股利发放行为中的解释力。实证结果表明自由现金流量假说比股利信号理论更能解释现金股利公告的市场行为:现金股利约束自由现金流量代理成本的监督治理作用不可忽视。 展开更多
关键词 股利信号 自由现金流量 现金股利
上市公司债务期限结构影响因素分析 被引量:48
6
作者 肖作平 《证券市场导报》 北大核心 2005年第3期 51-57,共7页
本文采用混合回归、横截面回归和固定效应回归等技术对中国上市公司的债务期限结构影响因素进行经验检查.经验证据支持契约成本假说.具有更少成长机会、更少自由现金流量、资产期限长和规模大的公司具有更多的长期债务.我们没有发现公... 本文采用混合回归、横截面回归和固定效应回归等技术对中国上市公司的债务期限结构影响因素进行经验检查.经验证据支持契约成本假说.具有更少成长机会、更少自由现金流量、资产期限长和规模大的公司具有更多的长期债务.我们没有发现公司使用债务期限结构向市场传递信号的证据.经验证据没有支持债务期限结构税收假说. 展开更多
关键词 债务期限结构 上市公司 中国 契约成本 自由现金流量 资产 税收 证据 支持 产期
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企业价值评估中自由现金流量分析 预览 被引量:17
7
作者 颜志刚 《韶关学院学报》 2001年第5期 26-29,共4页
自由现金流量是企业价值的基本决定因素,而其定义却可能会随着使用者对现金流量分析目的不同而有所不同.从企业价值评估的角度对自由现金流量进行分析与定义,可以给出自由现金流量的两种计算方法.
关键词 企业财务管理 企业价值评估 自由现金流量 经营性现金流量 定义 估算方法 直接法
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企业的自由现金流量全部用于过度投资了吗——来自中国上市公司的经验证据 被引量:47
8
作者 张功富 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2007年第6期 11-16,35,共7页
根据自由现金流量假说,在企业拥有自由现金流量时,经理人不是基于股东财富最大化目标将自由现金流量支付给股东,而是将其用于过度投资。以我国沪深A股工业类434家上市公司2000~2005年的数据为样本,对自由现金流量与过度投资的关系... 根据自由现金流量假说,在企业拥有自由现金流量时,经理人不是基于股东财富最大化目标将自由现金流量支付给股东,而是将其用于过度投资。以我国沪深A股工业类434家上市公司2000~2005年的数据为样本,对自由现金流量与过度投资的关系进行考察,结果发现,过度投资显著地集中在拥有自由现金流量的企业中,18.92%的自由现金流量被用于过度投资,55.16%的自由现金流量以金融资产的形式保留在企业中。 展开更多
关键词 自由现金流量 过度投资 实证研究
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公司治理结构对资本结构选择的影响——来自中国上市公司的证据 被引量:36
9
作者 肖作平 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2005年第6期67-77,共11页
采用因子分析模型对中国上市公司治理结构对资本结构选择的影响进行实证检验是有价值的。研究表明:(1)公司治理水平高的公司,其具有较高的负债水平;(2)总的说来,中国上市公司不能通过发行债务解决自由现金流量问题,但可以通过... 采用因子分析模型对中国上市公司治理结构对资本结构选择的影响进行实证检验是有价值的。研究表明:(1)公司治理水平高的公司,其具有较高的负债水平;(2)总的说来,中国上市公司不能通过发行债务解决自由现金流量问题,但可以通过提高公司治理水平减缓这一问题。 展开更多
关键词 公司治理 资本结构 实证证据 自由现金流量 上市公司治理结构 结构选择 中国 资本 证据 因子分析模型
营运资金与现金流量基本原理的初步研究 被引量:27
10
作者 杨雄胜 《南京大学学报:哲学.人文科学.社会科学》 CSSCI 北大核心 2000年第5期32-39,共8页
营运资金与现金流量管理是现代财会管理的重要内容。对营运资金与现金流量的关注与人们对企业偿债能力的重视有直接关系。营运资金有净营运资金、总营运资金和营运资本三个概念,它们较准确地揭示了企业偿债能力的规律性。现金流量综合... 营运资金与现金流量管理是现代财会管理的重要内容。对营运资金与现金流量的关注与人们对企业偿债能力的重视有直接关系。营运资金有净营运资金、总营运资金和营运资本三个概念,它们较准确地揭示了企业偿债能力的规律性。现金流量综合表现了企业对社会资源的支配能力和未来的价值,是现代企业偿债能力管理的核心指标。为了提高企业现金流量管理能力,必须从结构、流程、比率三方面对现金流量作出动态分析与控制。 展开更多
关键词 营运资金 自由现金流量 管理控制 会计 资产负债表 流动资产 经济利润 企业 现金流量
我国上市公司配股前后业绩变化及其影响因素的实证研究 预览 被引量:25
11
作者 杜沔 王良成 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2006年第3期 114-121,共8页
本文首次系统考查了我国上市公司配股融资后的业绩表现及其影响因素。实证研究表明,我国上市公司配股融资后业绩出现显著的下降,和没有配股的配比公司相比,配股公司的业绩要好于配比公司,但在配股后第3年,开始逊色于配比公司,并... 本文首次系统考查了我国上市公司配股融资后的业绩表现及其影响因素。实证研究表明,我国上市公司配股融资后业绩出现显著的下降,和没有配股的配比公司相比,配股公司的业绩要好于配比公司,但在配股后第3年,开始逊色于配比公司,并且,公司配股后业绩的下降幅度大于配比公司。本文首次发现,自由现金流假说能很好解释我国上市公司配股后长期业绩下滑的影响因素,公司配股前的自由现金流量越多,公司配股后的业绩下降得越快,公司的股权集中度低与投资水平低的上市公司,配股后业绩下降得越快。另外,公司的成长性越高,资产规模越大,公司配股后业绩下降的更快。 展开更多
关键词 配股 公司业绩 自由现金流量
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自由现金流量、股权结构与我国上市公司过度投资问题研究 被引量:36
12
作者 汪平 孙士霞 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2009年第4期123-128,F0003共7页
按照自由现金流量假说,当公司存在大量自由现金流量时,管理人员的机会主义行为容易引发过度投资。本文以2005-2007年上市公司数据考察我国企业是否存在过度投资以及股权结构能否抑制过度投资。分析表明我国企业普遍存在过度投资行为... 按照自由现金流量假说,当公司存在大量自由现金流量时,管理人员的机会主义行为容易引发过度投资。本文以2005-2007年上市公司数据考察我国企业是否存在过度投资以及股权结构能否抑制过度投资。分析表明我国企业普遍存在过度投资行为,国有企业相比非国有企业过度投资更严重,现金流与投资行为显著正相关,第一大股东持股比例与股权集中度在某种程度上能够制约过度投资,但是举债在我国并不能对过度投资发挥有效的抑制作用。 展开更多
关键词 过度投资 自由现金流量 股权结构 负债率
中国上市公司银行贷款公告的信息含量——自由现金流量假说还是优序融资假说 被引量:29
13
作者 沈红波 张春 陈欣 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第12A期154-164,共11页
本文在2005年中国证券市场无法进行股权融资的特殊背景下,研究了市场对上市公司银行贷款公告的反应及其影响因素,以测试优序融资假说和自由现金流量假说。本文研究发现,自由现金流越高的公司其公告的累计超额收益越高,表明自由现金... 本文在2005年中国证券市场无法进行股权融资的特殊背景下,研究了市场对上市公司银行贷款公告的反应及其影响因素,以测试优序融资假说和自由现金流量假说。本文研究发现,自由现金流越高的公司其公告的累计超额收益越高,表明自由现金流量假说在企业融资行为中更具解释力,且银行贷款现在已经具有一定的监控效率。 展开更多
关键词 银行贷款 市场反应 自由现金流量 事件研究法
自由现金流理论研究综述:发展与应用 被引量:19
14
作者 符蓉 黄激动 干胜道 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2006年第12期 5-10,共6页
自由现金流(Free Cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与... 自由现金流(Free Cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与实践的发展。本文对FCF理论的研究成果进行了梳理,以期对FCF理论在中国的后续研究作铺垫。 展开更多
关键词 自由现金流量 代理成本 控制效应 过度投资
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农业上市公司的持续经营能力分析——基于自由现金流量的理论与实证研究 预览 被引量:15
15
作者 张锦华 吴方卫 《农业技术经济》 CSSCI 北大核心 2003年第3期 5-9,共5页
农业上市公司是代表我国现阶段先进农业生产力的企业组织,其持续经营能力的好坏直接关系到农业产业化的进程.而自由现金流量是反映公司持续经营能力的重要指标之一,本文选取了部分农业上市公司作为研究对象,运用自由现金流量模型对反映... 农业上市公司是代表我国现阶段先进农业生产力的企业组织,其持续经营能力的好坏直接关系到农业产业化的进程.而自由现金流量是反映公司持续经营能力的重要指标之一,本文选取了部分农业上市公司作为研究对象,运用自由现金流量模型对反映农业上市公司持续经营能力的相关指标进行了计量与分析,发现农业上市公司的整体持续经营能力不容乐观.进一步的研究发现多数公司的赢利能力下降而不合理投资居高不下,成为影响持续经营能力的主要因素,进而对农业上市公司的经营者、投资者和债权人提出了相关建议. 展开更多
关键词 农业上市公司 持续经营能力 自由现金流量 中国 农业产业化
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企业并购中的经营协同效应与其价值的评估 预览 被引量:6
16
作者 王宏利 周县华 《当代经济研究》 CSSCI 北大核心 2003年第7期 48-51,共4页
企业并购有很多动机,而预期合并后会产生经营协同效用是一个重要诱因。合并公司的价值评估是一项关键性的工作,这将直接决定一项合并计划的最终实施与否。而如何界定经营协同效用的影响,尤其是如何评估协同效用的价值,便是难点与争... 企业并购有很多动机,而预期合并后会产生经营协同效用是一个重要诱因。合并公司的价值评估是一项关键性的工作,这将直接决定一项合并计划的最终实施与否。而如何界定经营协同效用的影响,尤其是如何评估协同效用的价值,便是难点与争议之处。本文在阐明经营协同效应的基本理论基础之上,提出了一种价值评估方法并予以示例说明,最后给出了协同效应的实证分析。 展开更多
关键词 企业并购 经营协同效应 价值评估 规模经济 自由现金流量 加权平均资本成本
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钱多办“坏”事:自由现金流量与过度投资 预览 被引量:22
17
作者 胡建平 干胜道 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2007年第11期 107-110,122,共5页
公司存在自由现金流量时,就会发生过度投资行为。参考现有研究,本文构建了一个主要包括成长机会和融资约束因素的投资预期模型,利用此模型的拟合值和残差设计了一个直接度量自由现金流量和过度投资构成的框架。通过对2006年我国制造... 公司存在自由现金流量时,就会发生过度投资行为。参考现有研究,本文构建了一个主要包括成长机会和融资约束因素的投资预期模型,利用此模型的拟合值和残差设计了一个直接度量自由现金流量和过度投资构成的框架。通过对2006年我国制造业633家上市公司的截面数据分析,发现过度投资与自由现金流量显著正相关,而且自由现金流量为正的公司更可能发生过度投资,支持了代理成本理论。 展开更多
关键词 自由现金流量 过度投资 代理成本
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从并购行为剖析中国上市公司代理成本问题 被引量:27
18
作者 王培林 靳云汇 贾昌杰 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2007年第04A期171-177,共7页
本文以中国上市公司1999—2002年4年期间实施的185起涉及金额超过1亿元的大型并购事件为样本对上市公司管理者的行为进行研究。实证分析结果表明,自由现金流量愈充足,管理者倾向于通过并购等活动把自由现金浪费在低效的投资项目上;... 本文以中国上市公司1999—2002年4年期间实施的185起涉及金额超过1亿元的大型并购事件为样本对上市公司管理者的行为进行研究。实证分析结果表明,自由现金流量愈充足,管理者倾向于通过并购等活动把自由现金浪费在低效的投资项目上;企业的负债水平对管理者的行为没有显著的约束作用。这表明中国上市公司存在着代理成本问题。 展开更多
关键词 自由现金流量 并购 异常收益
谈企业价值的估价方法 预览 被引量:8
19
作者 胡玄能 《北京市经济管理干部学院学报》 2001年第4期 25-31,共7页
估价企业价值是企业并购和投资分析中经常遇到的重要问题.本文阐述了企业价值估价的两种方法,即以现金流量为基础的企业自由现金流量折现法和以企业会计及账面价值为基础的非正常收益折现法的基本原理,并分别按四种模型推导出估价公式,... 估价企业价值是企业并购和投资分析中经常遇到的重要问题.本文阐述了企业价值估价的两种方法,即以现金流量为基础的企业自由现金流量折现法和以企业会计及账面价值为基础的非正常收益折现法的基本原理,并分别按四种模型推导出估价公式,最后举例对这两种方法的估价结果进行了对比. 展开更多
关键词 企业价值 账面价值 自由现金流量 非正常收益
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“自由现金流量”概念及计算方法分析 预览 被引量:20
20
作者 符蓉 黄继东 干胜道 《会计之友》 北大核心 2007年第01X期 15-16,共2页
本文深入讨论了作为现代公司财务理论的核心概念之一的自由现金流量。首先,分析了不同的定义者所处的角度并由此带来的在自由现金流量概念认识上的一些差异,提出了管理者自由现金流量这一层次;其次,对实证研究中自由现金流量的计算... 本文深入讨论了作为现代公司财务理论的核心概念之一的自由现金流量。首先,分析了不同的定义者所处的角度并由此带来的在自由现金流量概念认识上的一些差异,提出了管理者自由现金流量这一层次;其次,对实证研究中自由现金流量的计算方法进行了评述。以期对今后的自由现金流量研究提供帮助。 展开更多
关键词 自由现金流量 概念认识 计算方法 公司财务理论 实证研究 管理者
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