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上市公司产品市场竞争程度与财务杠杆的选择 被引量:54
1
作者 钟田丽 范宇 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2004年第6期 73-77,共5页
国外学者的研究表明,财务杠杆影响企业产品市场竞争,低财务杠杆是一种竞争优势,高财务杠杆更容易引起企业经营失败.从产品市场竞争角度,低杠杆的财务保守行为是一种理性选择.一般认为,我国上市公司股权融资偏好是权衡风险与收益的理性选... 国外学者的研究表明,财务杠杆影响企业产品市场竞争,低财务杠杆是一种竞争优势,高财务杠杆更容易引起企业经营失败.从产品市场竞争角度,低杠杆的财务保守行为是一种理性选择.一般认为,我国上市公司股权融资偏好是权衡风险与收益的理性选择,但通过对产品市场竞争激烈程度不同的各行业上市公司财务杠杆选择的分析发现,我国资本市场中存在着一种极不匹配的现象:产品市场竞争越激烈,公司财务杠杆越高.因此,本文认为我国资本市场同时存在着股权融资过度和股权融资不足两种低效率. 展开更多
关键词 上市公司 产品市场竞争程度 财务杠杆 财务保守行为 股权融资
资本结构的决定因素——来自中国的证据 被引量:61
2
作者 黄贵海 宋敏 《经济学》 2004年第2期 395-414,共20页
同其他国家一样,中国上市公司的财务杠杆随企业规模、非债务性避税规模和公司固定资产的增加而增大,随公司盈利能力增加而减小,而且同上市公司所属行业相关。同时,它还会受到所有权结构的影响。同其他国家不同的是,中国上市公司的... 同其他国家一样,中国上市公司的财务杠杆随企业规模、非债务性避税规模和公司固定资产的增加而增大,随公司盈利能力增加而减小,而且同上市公司所属行业相关。同时,它还会受到所有权结构的影响。同其他国家不同的是,中国上市公司的财务杠杆随公司经营风险程度的增加而增加,而且企业倾向于持有较低的长期债务。同融资的优序假说相比,静态权衡模型对中国上市公司的资本结构似乎有更强的解释力。 展开更多
关键词 资本结构 中国 上市公司 财务杠杆 盈利能力 股票市场 经营风险
财务杠杆对企业投资的影响——股权集中背景下的经验研究 被引量:57
3
作者 姚明安 孔莹 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2008年第4期 33-40,共8页
不同于以往建立在股权分散背景下的研究,本文讨论了股权集中的上市公司中财务杠杆与企业投资之间的关系以及控股股东持股比例对这一关系的影响。研究结果表明,财务杠杆对企业投资具有显著的抑制作用,并且这种抑制作用随着控股股东持... 不同于以往建立在股权分散背景下的研究,本文讨论了股权集中的上市公司中财务杠杆与企业投资之间的关系以及控股股东持股比例对这一关系的影响。研究结果表明,财务杠杆对企业投资具有显著的抑制作用,并且这种抑制作用随着控股股东持股比例的提高而减弱。本文还发现,财务杠杆对企业投资的抑制作用在成长机会较小的企业中表现得更为突出。这些结果均支持了过度投资假说。 展开更多
关键词 财务杠杆 企业投资 股权集中
经济困境、财务困境与公司业绩——基于A股上市公司的实证研究 预览 被引量:23
4
作者 章之旺 吴世农 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2005年第5期 112-122,共11页
文章选择沪深股市全部A股上市公司为研究样本,采用参数检验与非参数检验相结合的方法,考察经济困境、财务困境与公司业绩之间的经验关系.研究发现,在所处行业经历经济困境时,最高财务杠杆的两组公司销售增长率比最低财务杠杆的两组公司... 文章选择沪深股市全部A股上市公司为研究样本,采用参数检验与非参数检验相结合的方法,考察经济困境、财务困境与公司业绩之间的经验关系.研究发现,在所处行业经历经济困境时,最高财务杠杆的两组公司销售增长率比最低财务杠杆的两组公司要低9%,而主营业务利润增长率则要低3.2%,换言之,当出现行业经济下滑时,选择高财务杠杆的公司将丧失更大的市场份额和利润.在考虑了经济困境的影响之后,文章支持财务困境对公司业绩存在负面影响的结论. 展开更多
关键词 财务困境 经济困境 财务杠杆 企业业绩
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财务杠杆对公司成长性影响的实证研究 预览 被引量:33
5
作者 吕长江 金超 陈英 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2006年第2期 80-85,共6页
本文认为财务杠杆对公司成长性具有积极、消极双重影响。鍪于现有文献中财务杠杆对公司成长性的消极作用,本文选取1998-2001年深沪两市2798个混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩争件下财务杠杆对成长性的影响。研究结... 本文认为财务杠杆对公司成长性具有积极、消极双重影响。鍪于现有文献中财务杠杆对公司成长性的消极作用,本文选取1998-2001年深沪两市2798个混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩争件下财务杠杆对成长性的影响。研究结果表明,与国内外已有的研究结果不同,不同经营业绩下公司财务杠杆对成长性的影响作用存在差异。对于业绩优良的公司,财务杠杆具有积极作用,举债经营可以促进公司的成长,而且,随着公司业绩的增强,财务杠杆所起的积极作用更为显著;对于业绩较差的公司,财务杠杆具有消极作用,财务杠杆对成长性有一定的抑制作用。 展开更多
关键词 公司成长性 财务杠杆 业绩
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企业风险与杠杆效应 预览 被引量:21
6
作者 邵希娟 崔毅 《山西大学学报:哲学社会科学版》 CSSCI 2000年第4期 57-59,共3页
企业承受的全部风险来自于销售收入的波主杠杆的大小,杠杆的存在会加大企业风险;但在销售收入或营业收入增长的情况下,杠杆会使经营收入和般东回报锦上添花。杠杆的大小最终取决于企业的投融资决策。因此,企业管理者通过掌握杠杆知... 企业承受的全部风险来自于销售收入的波主杠杆的大小,杠杆的存在会加大企业风险;但在销售收入或营业收入增长的情况下,杠杆会使经营收入和般东回报锦上添花。杠杆的大小最终取决于企业的投融资决策。因此,企业管理者通过掌握杠杆知识,一方面可以了解企业所承受的全部风险的大小;另一方面可以科学地决策,熟练地操纵杠杆,使企业安全、有效地运营。 展开更多
关键词 财务杠杆 财务风险 经营杠杆 经营风险 企业
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经营杠杆与财务杠杆原理及应用前提条件分析 被引量:23
7
作者 崔毅 《华南理工大学学报:自然科学版》 EI CAS CSCD 北大核心 2001年第12期 14-17,共4页
针对西方财务理论中两个微观经济杠杆--经营杠杆和财务杠杆,利用数学变换,研究了经营风险和财务风险沿企业收益流作用的机理;得出了经营杠杆与财务杠杆系数计算的快捷方式;并着重分析了经营杠杆与财务杠杆应用的前提条件,指出传统财务... 针对西方财务理论中两个微观经济杠杆--经营杠杆和财务杠杆,利用数学变换,研究了经营风险和财务风险沿企业收益流作用的机理;得出了经营杠杆与财务杠杆系数计算的快捷方式;并着重分析了经营杠杆与财务杠杆应用的前提条件,指出传统财务理论中经营杠杆与财务杠杆计算与应用时不加任何条件是不完善的.研究结果对企业如何运用微观经济杠杆进行利润和风险预测有很强的指导作用. 展开更多
关键词 微观经济杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 杠杆系数 利润预测 风险控制 企业
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浅谈企业财务风险 预览 被引量:28
8
作者 生育新 顾寿仪 《财会月刊(上)》 1998年第12期13-14,共2页
1997年下半年,席卷韩国和整个东南亚的金融危机,给该地区经济带来了重大影响,一些国际知名的企业、银行、证券公司纷纷破产倒闭。10月份,韩国三大汽车制造商之一的起亚(KIA)集团宣告破产。这场危机尽管与国际金融投机者索罗斯之... 1997年下半年,席卷韩国和整个东南亚的金融危机,给该地区经济带来了重大影响,一些国际知名的企业、银行、证券公司纷纷破产倒闭。10月份,韩国三大汽车制造商之一的起亚(KIA)集团宣告破产。这场危机尽管与国际金融投机者索罗斯之流的操纵直接相关,但是忽视财务风险与投资决策失误也是大多数公司倒闭的重要原因。东南亚金融危机虽没有直接影响到我国,然而其财务风险方面的教训却不能不引起我国企业界的高度重视。一、财务风险的特征及其表现(一)财务风险的特征风险是指企业发生损失的可能性。财务风险是指企业用现金偿还到期债务的不确定性。具有以下特征:1不确定性。即有可能发生,又有可能不发生。不确定性分两种情况:一种与 展开更多
关键词 企业财务风险 应收帐款 企业经营风险 融资风险 流动比率 财务杠杆 财务风险的规避 计算公式 经营杠杆 资产负债率
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杠杆收购财务风险的分析与控制 预览 被引量:17
9
作者 屠巧平 《经济经纬》 北大核心 2002年第3期 65-67,共3页
杠杆收购是一种高负债的企业收购,如何把举债引起的财务风险控制在较安全程度以内,对收购企业至关重要.杠杆收购财务风险的来源主要有:资本结构变动风险和经营变动风险,用"标准静态控制--模型动态优化体系"可对收购后的风险... 杠杆收购是一种高负债的企业收购,如何把举债引起的财务风险控制在较安全程度以内,对收购企业至关重要.杠杆收购财务风险的来源主要有:资本结构变动风险和经营变动风险,用"标准静态控制--模型动态优化体系"可对收购后的风险进行优化控制. 展开更多
关键词 控制 杠杆收购 财务风险 财务杠杆 企业收购
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管理层激励与债务期限结构选择——基于非金融行业上市公司的面板数据 预览 被引量:33
10
作者 曹国华 林川 《南京审计学院学报》 2013年第1期共9页
中国上市公司管理层激励存在股权激励程度较低而薪酬激励程度较高的现象.通过采用2004年至2009年612家非金融行业上市公司的平衡面板数据就管理层股权激励和薪酬激励对债务期限结构选择的影响进行实证研究后发现,管理层股权激励与债务... 中国上市公司管理层激励存在股权激励程度较低而薪酬激励程度较高的现象.通过采用2004年至2009年612家非金融行业上市公司的平衡面板数据就管理层股权激励和薪酬激励对债务期限结构选择的影响进行实证研究后发现,管理层股权激励与债务期限结构之间呈倒U型关系,而管理层薪酬激励与债务期限结构之间呈正U型关系,但管理层激励与债务期限结构之间的内生关系较弱,调整成本是影响上市公司债务期限结构选择的重要因素. 展开更多
关键词 管理层激励 债务期限结构 股权激励 薪酬激励 自由现金流 财务杠杆 信用风险
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大股东代理问题与IPO募集资金的使用 被引量:23
11
作者 陈文斌 陈小悦 《南开管理评论》 CSSCI 2005年第3期 4-8,36,共6页
本文在单一股东价值模型的基础上,引入第一大股东的代理行为,并对IPO募集资金使用情况的影响因素进行理论分析,进而提出研究假说.用中国股市A股IPO数据对假说进行检验,发现IPO募集资金的使用受到第一大股东代理行为的影响,第一大股东政... 本文在单一股东价值模型的基础上,引入第一大股东的代理行为,并对IPO募集资金使用情况的影响因素进行理论分析,进而提出研究假说.用中国股市A股IPO数据对假说进行检验,发现IPO募集资金的使用受到第一大股东代理行为的影响,第一大股东政治级别越高和财务杠杆越小的上市公司的募集资金投入程度显著越低.IPO募集资金的使用也受到股东价值驱动因素的影响,上市后三年平均营业利润率越高的公司,IPO募集资金投入程度显著越高. 展开更多
关键词 募集资金 IPO 代理问题 第一大股东 价值驱动因素 代理行为 投入程度 营业利润率 价值模型 影响因素 使用情况 中国股市 上市公司 财务杠杆 假说 A股
我国房地产上市公司资本结构的实证研究 被引量:5
12
作者 杨华 杨琼 《福建行政学院福建经济管理干部学院学报》 2004年第2期 58-61,共4页
针对我国目前房地产泡沫膨胀可能波及金融安全的现状,提出了如何优化房地产业资本结构的问题,并根据2000~2002年深沪两地A股房地产上市公司资料,对我国房地产企业上市公司的资产负债率与公司规模、经营业绩之间的相关关系以及资本结构... 针对我国目前房地产泡沫膨胀可能波及金融安全的现状,提出了如何优化房地产业资本结构的问题,并根据2000~2002年深沪两地A股房地产上市公司资料,对我国房地产企业上市公司的资产负债率与公司规模、经营业绩之间的相关关系以及资本结构效应进行了实证分析,并提出相关的建议. 展开更多
关键词 房地产业 上市公司 资本结构 实证分析 经营业绩 公司规模 财务杠杆
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股票流动性、股权分置改革与公司价值 被引量:32
13
作者 陈辉 顾乃康 万小勇 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2011年第3期43-55,共13页
以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值... 以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著;股票流动性与经营绩效之间的负相关关系在股权分置改革之后显著减弱,这说明股权分置改革促进了多种市场机制作用的发挥,但由于股权分置改革时间不长,发挥的作用还很有限。各种稳健性检验表明结论保持不变。 展开更多
关键词 股票流动性 公司价值 股权分置改革 财务杠杆 经营绩效
多元化经营、财务杠杆与过度投资 预览 被引量:29
14
作者 曾春华 杨兴全 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第6期共9页
基于我国上市公司实行多元化经营战略的背景,从公司过度投资的视角对财务杠杆的治理效应进行了理论分析,并以2004-2009年的非金融上市公司为样本,检验了多元化经营对财务杠杆抑制企业过度投资治理效应的影响.结果发现,财务杠杆对我国上... 基于我国上市公司实行多元化经营战略的背景,从公司过度投资的视角对财务杠杆的治理效应进行了理论分析,并以2004-2009年的非金融上市公司为样本,检验了多元化经营对财务杠杆抑制企业过度投资治理效应的影响.结果发现,财务杠杆对我国上市公司的过度投资行为有明显的抑制作用,但是多元化经营会削弱这种抑制作用.进一步研究还发现,财务杠杆由于抑制过度投资,对公司绩效起到了正面的影响.而多元化经营同样会弱化财务杠杆对公司绩效的正面作用.研究结论不仅对于理解我国多元化经营的上市公司财务杠杆治理效应与投资效率之间的关系具有重要意义,同时也为我国上市公司多元化经营会降低公司经营业绩提供了新的证据. 展开更多
关键词 财务杠杆 多元化经营 过度投资 公司绩效 投资效率 资本市场 资本结构
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财务杠杆、信号博弈与信用风险识别 被引量:13
15
作者 杨军 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2004年第2期71-78,共8页
本文分析论证了完全信息条件下财务杠杆作为信用风险识别信号的机理,并运用博弈论研究了不完全信息条件下财务杠杆作为信号的博弈问题,证明了精炼贝叶斯均衡解的条件。研究表明由于信息不对称,国内企业粉饰财务报表的成本较低,很难... 本文分析论证了完全信息条件下财务杠杆作为信用风险识别信号的机理,并运用博弈论研究了不完全信息条件下财务杠杆作为信号的博弈问题,证明了精炼贝叶斯均衡解的条件。研究表明由于信息不对称,国内企业粉饰财务报表的成本较低,很难存在分离均衡和混同均衡,财务杠杆的风险识别作用降低。 展开更多
关键词 财务杠杆 信号博弈 信用风险识别 分离均衡 混同均衡 企业 银行 精炼贝叶斯均衡
现代企业财务风险的测定和防范 预览 被引量:19
16
作者 张月娥 周大风 《理论观察》 2003年第3期 45-47,共3页
在市场竞争环境下,现代企业面临的各种风险不断增多,财务风险作为企业特有的风险日益突出,是企业利用融资财务杠杆的直接后果,企业必须重视财务风险的测定和防范,以增强企业财务实力.
关键词 财务风险 资本结构 财务杠杆
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中国上市公司资本结构实证研究 预览 被引量:7
17
作者 夏晓辉 谭慧慧 《世界经济文汇》 CSSCI 北大核心 2004年第3期 15-22,共8页
在本文,我们运用最新的财务数据分析了中国上市公司资本结构的特点.我们发现,中国上市公司的杠杆水平显著低于发达国家和部分发展中国家,长期负债比率尤其低.G7国家的企业长期债务占总资产的比率在9.8%~28.1%之间,均值是17.2%,而中国... 在本文,我们运用最新的财务数据分析了中国上市公司资本结构的特点.我们发现,中国上市公司的杠杆水平显著低于发达国家和部分发展中国家,长期负债比率尤其低.G7国家的企业长期债务占总资产的比率在9.8%~28.1%之间,均值是17.2%,而中国上市公司这一比率仅为7%左右.即使与发展中国家相比,中国企业的杠杆水平也比较低.我们发现,收益、规模和风险等因素对中国上市公司的资本结构具有重要影响,这一实证分析结果基本上与现有的理论预测和其他人的实证结果相一致,这说明中国上市公司的资本结构特征和杠杆率决定因素同其它国家所发现的相类似.这一事实可能表明这些公司推行利润最大化,且基本的经济因素在这里还是起作用的.这也意味着西方的资本结构理论对于中国企业的财务行为同样具有相当的解释能力. 展开更多
关键词 中国 上市公司 资本结构 资产负债率 利润最大化 证券市场 财务杠杆
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经理管理防御对现金股利支付影响的实证研究 预览 被引量:18
18
作者 李秉祥 张明 武晓春 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2007年第6期 134-140,共7页
本文在系统阐述经理管理防御对企业现金股利支付水平影响因素的基础上,以我国上市公司为对象,选取2004-2006年的数据进行实证研究。结果表明,经理人的经营业绩、财务杠杆和公司规模对上市公司的现金股利支付水平影响比较明显;而经... 本文在系统阐述经理管理防御对企业现金股利支付水平影响因素的基础上,以我国上市公司为对象,选取2004-2006年的数据进行实证研究。结果表明,经理人的经营业绩、财务杠杆和公司规模对上市公司的现金股利支付水平影响比较明显;而经理人持股比例、经理人员任期长短和第一大股东持股比例对企业现金股利政策影响不明显,这主要与我国目前企业不同性质的股权结构、经理人员任免等政策有关。但当第一大股东持有的为流通股份时,其持股比例与现金股利支付水平明显呈正相关。以上说明,经理管理防御对企业现金股利政策具有显著影响。 展开更多
关键词 经理管理防御 现金股利 经营业绩 财务杠杆
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试论人力资本融资财务 被引量:18
19
作者 向显湖 李永焱 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2004年第9期 36-41,共6页
人力资源问题是当今财务理论界的一个研究热点.到目前为止,国内外对人力资源的研究始终侧重于人力资产方面,而疏于财务意义的人力资本,以致迄今尚未形成人力资本财务的理论框架和方法体系.本文试图构建人力资本融资财务的理论框架,主要... 人力资源问题是当今财务理论界的一个研究热点.到目前为止,国内外对人力资源的研究始终侧重于人力资产方面,而疏于财务意义的人力资本,以致迄今尚未形成人力资本财务的理论框架和方法体系.本文试图构建人力资本融资财务的理论框架,主要研究人力资本融资的目标、人力资本融资成本、人力资本融资的财务杠杆以及人力资本结构等问题. 展开更多
关键词 人力资本 融资目标 财务 融资成本 财务杠杆 企业
财务杠杆、投资机会与公司投资行为——基于制造业上市公司Panel Data的证据 被引量:24
20
作者 王鲁平 毛伟平 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2010年第11期99-110,共12页
本文运用1999-2005年300家制造业上市公司的面板数据,就其财务杠杆、投资机会对投资行为的影响进行了实证检验。研究发现,总体上财务杠杆与投资支出负相关;在引入投资机会与财务杠杆的交互项并划分高低成长样本后,结果显示高成长性公司... 本文运用1999-2005年300家制造业上市公司的面板数据,就其财务杠杆、投资机会对投资行为的影响进行了实证检验。研究发现,总体上财务杠杆与投资支出负相关;在引入投资机会与财务杠杆的交互项并划分高低成长样本后,结果显示高成长性公司的财务杠杆与投资支出的负相关程度强于低成长性公司。从负债期限结构来看,短期负债与总负债表述的财务杠杆具有相似的回归结果,长期负债对投资支出的边际影响强于短期负债;进一步在细分样本后的回归中,短期负债与投资支出在不同成长性公司中均有显著的负向关系,而长期负债对投资的影响只在低成长机会的企业中显著。本文的研究表明,财务杠杆对投资行为确有一定的作用,既可抑制过度投资也会导致投资不足,并且短期负债所引致的投资不足程度大于对投资过度的抑制。 展开更多
关键词 财务杠杆 投资机会集 负债期限结构 投资行为 公司治理
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