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控股股东股权质押与上市公司过度投资的关系——基于公司治理的调节作用
1
作者 胡旭微 彭晓欢 《浙江理工大学学报:社会科学版》 2019年第1期1-9,共9页
股权质押一方面缓解了控股股东的融资约束,另一方面又助长了控股股东的自利行为。宏观产能过剩引发了人们对微观企业过度投资的关注,控股股东对上市公司投资决策的影响会根据股东自身状态不同做出一定的调整。选取2012—2016年A股上市... 股权质押一方面缓解了控股股东的融资约束,另一方面又助长了控股股东的自利行为。宏观产能过剩引发了人们对微观企业过度投资的关注,控股股东对上市公司投资决策的影响会根据股东自身状态不同做出一定的调整。选取2012—2016年A股上市公司的相关数据,实证研究了控股股东股权质押与上市公司过度投资的关系,并考虑公司治理中控股股东持股比例与管理层持股比例的调节作用。研究发现:控股股东股权质押比例越高,上市公司过度投资越严重;控股股东持股比例越高,控股股东股权质押与上市公司过度投资之间的正相关关系越弱;管理层持股比例越高,控股股东股权质押与上市公司过度投资之间的正相关关系越弱。 展开更多
关键词 股权质押 公司治理 过度投资
开放式创新能够提升研发投资效率吗? 预览
2
作者 吕久琴 王旭琴 陈扬杭 《杭州电子科技大学学报:社会科学版》 2019年第2期19-25,31共8页
作为一种创新思想和理念,开放式创新将外部资源和合作者纳入到内部创新网络和平台中,通过构建内部动态创新网络从而推动技术创新活动,它提供了解决企业研发投资效率问题的新思路。2012年至2016年软件和信息技术服务业上市公司的数据表明... 作为一种创新思想和理念,开放式创新将外部资源和合作者纳入到内部创新网络和平台中,通过构建内部动态创新网络从而推动技术创新活动,它提供了解决企业研发投资效率问题的新思路。2012年至2016年软件和信息技术服务业上市公司的数据表明,实施开放式创新,整体上能够提升研发投资效率,能够抑制投资过度,但对投资不足问题在统计上的影响不显著。开放式创新涉及的范围越广,研发投资效率的提升作用越强,抑制过度投资的作用也越强,但却无法解决投资不足问题。这些研究发现对改进和提升软件与信息技术服务企业研发投资效率有重要的现实意义。 展开更多
关键词 开放式创新 研发投资效率 投资过度 投资不足
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分析师跟进能否发挥外部治理作用--基于两权分离与过度投资关系的实证分析
3
作者 张莹 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2019年第2期102-109,共8页
以沪、深两市2009-2016年全部上市公司为研究样本,实证检验分析师跟进能否抑制由两权分离导致的企业过度投资行为,以验证分析师的外部治理作用。考虑到不同产权性质下可能存在不同情况,进一步区分产权性质并对其进行研究。实证分析发现... 以沪、深两市2009-2016年全部上市公司为研究样本,实证检验分析师跟进能否抑制由两权分离导致的企业过度投资行为,以验证分析师的外部治理作用。考虑到不同产权性质下可能存在不同情况,进一步区分产权性质并对其进行研究。实证分析发现:两权分离程度与企业过度投资正相关;分析师跟进不仅没能降低由两权分离导致的企业过度投资,反而增强了二者之间的正向关系;进一步研究显示,这种增强效果在国有企业中更为显著。 展开更多
关键词 分析师跟进 两权分离 过度投资
中国房地产行业存在过度进入和投资吗
4
作者 何珊珊 徐长生 朱乾宇 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2019年第4期3-13,共11页
住房制度改革和城镇化进程快速推进的背景下,中国房地产行业迅速发展。基于2002-2016年中国房地产上市公司数据的实证研究表明,中国的房地产上市公司投资行为存在羊群效应。二阶段固定效应模型回归结果表明,新企业涌入房地产行业会加剧... 住房制度改革和城镇化进程快速推进的背景下,中国房地产行业迅速发展。基于2002-2016年中国房地产上市公司数据的实证研究表明,中国的房地产上市公司投资行为存在羊群效应。二阶段固定效应模型回归结果表明,新企业涌入房地产行业会加剧市场竞争,降低在位企业的净资产收益率。二阶段分位数回归结果表明,新企业涌入房地产行业对在位企业的影响存在异质性,规模较小的房地产上市公司受新企业涌入影响更大。这表明,中国房地产行业存在过度进入和投资问题。因此需要政府做合理引导,充分发挥调控作用,完善市场准入及淘汰机制,推动房地产行业持续健康发展。 展开更多
关键词 房地产 新企业涌入 羊群效应 过度投资 投资效率
中国上市公司过度投资与投资不足的实证比较研究——基于代理人堑壕效应的观点
5
作者 郝艳 李秉祥 《宏观经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第3期121-133,共13页
本文将代理人堑壕效应对企业破产风险的判断划分为自由现金流和负债水平两个要素,选取2008—2010年与2015—2017年A股上市公司两个时期样本数据,对中国经济由高速增长转向高质量发展阶段上市公司过度投资与投资不足行为进行实证比较分析... 本文将代理人堑壕效应对企业破产风险的判断划分为自由现金流和负债水平两个要素,选取2008—2010年与2015—2017年A股上市公司两个时期样本数据,对中国经济由高速增长转向高质量发展阶段上市公司过度投资与投资不足行为进行实证比较分析,结果表明:近10年中国上市公司中过度投资与投资不足普遍共存,投资不足比过度投资更加常见且有进一步蔓延的趋势,过度投资行为出现极端化现象;企业投资水平与拥有的自由现金流显著相关;企业投资水平与负债水平仅在投资不足类中负相关,在过度投资类中两者关系不显著;负债对企业投资的制约作用优先于自由现金流的制约作用。 展开更多
关键词 堑壕效应 过度投资 投资不足 比较研究 自由现金流
新能源企业社会责任信息披露质量对非效率投资的影响研究 预览
6
作者 张颖慧 袁媛 《西安石油大学学报:社会科学版》 2019年第1期45-50,共6页
企业社会责任信息的披露在一定程度上对企业的财务信息进行了补充,能给利益相关者提供财务信息之外的有效增量信息。新能源发展是一个国家可持续发展的重要依靠,关于新能源产业投资过度和投资不足的问题一直以来都是热点问题。本文以201... 企业社会责任信息的披露在一定程度上对企业的财务信息进行了补充,能给利益相关者提供财务信息之外的有效增量信息。新能源发展是一个国家可持续发展的重要依靠,关于新能源产业投资过度和投资不足的问题一直以来都是热点问题。本文以2014—2017年新能源企业为研究样本,在信息不对称和委托代理理论下,使用Richardson模型衡量企业非效率投资的程度,研究了企业社会责任信息披露质量与非效率投资的相关性,发现企业社会责任信息披露的质量对企业非效率投资现象具有抑制作用。 展开更多
关键词 新能源 社会责任信息披露 投资过度 投资不足
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地方政府赶超压力对辖区企业过度投资的影响
7
作者 徐光伟 谭瑾 孙铮 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2018年第10期122-138,共17页
基于地区之间竞争特殊的经济体制,实证检验了地方政府面临的经济赶超压力对辖区企业过度投资行为的影响,研究发现:(1)地区人均GDP、人均财政收入与辖区企业过度投资程度显著负相关;地区GDP、财政收入排名与辖区企业过度投资程度显著... 基于地区之间竞争特殊的经济体制,实证检验了地方政府面临的经济赶超压力对辖区企业过度投资行为的影响,研究发现:(1)地区人均GDP、人均财政收入与辖区企业过度投资程度显著负相关;地区GDP、财政收入排名与辖区企业过度投资程度显著正相关。(2)以土地价格扭曲程度作为中介变量,研究发现经济赶超压力导致土地价格扭曲。在控制土地价格因素后,经济赶超压力对辖区企业过度投资的影响不再显著。土地价格扭曲在经济赶超压力对辖区企业过度投资的影响中起到中介作用。(3)制衡的股权结构、外部市场竞争能够有效制约企业过度投资行为,而具有政治关联的企业过度投资程度更加严重。公司治理、市场竞争、政治关联在经济赶超压力对辖区企业过度投资行为的影响中发挥显著的调节作用。研究为微观企业过度投资的形成以及宏观产能过剩的化解提供了有意义的参考。 展开更多
关键词 赶超压力 过度投资 产能过剩 地区竞争
持股金融机构影响公司投资效率的路径——基于融资约束视角
8
作者 张园园 张广冬 王风华 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第10期99-112,共14页
以2007-2016年中国沪深A股非金融类上市公司为样本,研究是否持股金融机构、类型和程度对公司投资效率的影响,并从融资约束视角分析其作用路径。研究发现:持股金融机构显著缓解了投资不足、抑制过度投资,提高了公司投资效率,融资约... 以2007-2016年中国沪深A股非金融类上市公司为样本,研究是否持股金融机构、类型和程度对公司投资效率的影响,并从融资约束视角分析其作用路径。研究发现:持股金融机构显著缓解了投资不足、抑制过度投资,提高了公司投资效率,融资约束发挥了部分中介效应;在全样本和过度投资样本中,持股银行的公司投资效率显著更低;随着持股金融机构程度的加大,缓解融资约束和投资不足、提高投资效率的程度更显著;在非国有企业中,持股金融机构程度和类型对投资效率的作用更显著。 展开更多
关键词 持股金融机构 投资效率 融资约束 投资不足 过度投资
信贷错配对产能过剩的影响研究——基于35个工业行业的经验证据 预览
9
作者 孙亮 何淼 《成都理工大学学报:社会科学版》 2018年第2期62-72,共11页
根据我国2006-2015年35个工业行业的数据,基于时变弹性生产函数的随机前沿分析模型(SFA),通过生产侧和消费侧两端测算出中国工业行业的产能过剩程度,并据此研究信贷错配程度和工业行业过度投资水平与产能过剩的相关性。研究表明:过量投... 根据我国2006-2015年35个工业行业的数据,基于时变弹性生产函数的随机前沿分析模型(SFA),通过生产侧和消费侧两端测算出中国工业行业的产能过剩程度,并据此研究信贷错配程度和工业行业过度投资水平与产能过剩的相关性。研究表明:过量投资会造成产能过剩;外资的增加会加剧产能过剩;信贷错配在一定程度上加强了企业过度投资水平,从而加剧了产能过剩。 展开更多
关键词 产能过剩 过度投资 信贷错配
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高管过度自信、内部控制与投资效率——基于中国A股上市公司数据的经验证据 预览 被引量:1
10
作者 谢众 孔令翔 《工业技术经济》 CSSCI 北大核心 2018年第7期59-66,共8页
本文结合行为公司金融理论和传统的财务学理论,选取2012~2016年中国A股上市公司为样本数据,研究高管过度自信、内部控制与投资效率之间的关系。研究结果表明:(1)高管过度自信对投资效率有显著的负向影响,对过度投资有显著的正向影响... 本文结合行为公司金融理论和传统的财务学理论,选取2012~2016年中国A股上市公司为样本数据,研究高管过度自信、内部控制与投资效率之间的关系。研究结果表明:(1)高管过度自信对投资效率有显著的负向影响,对过度投资有显著的正向影响,对投资不足无明显影响;(2)内部控制对投资效率有显著的正向影响;(3)内部控制对高管过度自信和过度投资的正相关关系有负向调节作用,对高管过度自信和投资不足的关系并无显著调节作用。上述结论从实证检验的角度为我国政府、相关监管部门及上市公司制定相关政策或经营策略提供了经验参考。 展开更多
关键词 高管过度自信 内部控制 投资效率 投资不足 过度投资 权利制衡
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货币政策与公司投资效率:现金持有“双刃剑”
11
作者 杨兴全 李庆德 尹兴强 《云南财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第9期45-58,共14页
公司投资效率与融资约束及代理问题息息相关,基于2004—2014年沪深A股上市公司的样本数据,探究了货币政策对投资效率的影响以及现金持有对上述关系的调节作用。研究发现,货币政策对企业投资效率具有双重影响,银根紧缩降低了投资效... 公司投资效率与融资约束及代理问题息息相关,基于2004—2014年沪深A股上市公司的样本数据,探究了货币政策对投资效率的影响以及现金持有对上述关系的调节作用。研究发现,货币政策对企业投资效率具有双重影响,银根紧缩降低了投资效率,货币宽松则可提升投资效率;现金持有是“双刃剑”,一方面,能缓解银根紧缩导致的企业投资效率下降,且这一缓解作用在民营和高成长企业中尤为明显。另一方面,也会降低宽松货币政策对企业投资效率的提升效应,且这一降低作用在国有与低成长企业中更为明显;进一步分析表明,仅当企业面临投资不足;银根紧缩(货币宽松)降低(提升)了企业投资效率,现金持有则可缓解投资不足;银根紧缩对企业投资效率的负向影响(民营与高成长企业尤为突出),也会在过度投资背景下,降低货币宽松对企业投资效率的正向作用(国有与低成长企业更为明显)。在丰富企业投资效率相关研究的同时,也为国家宏观货币政策的制定与优化及微观企业现金持有的决策与调整提供政策参考和经验借鉴。 展开更多
关键词 货币政策 现金持有 投资不足 过度投资 投资效率
证券分析师跟踪与企业劳动投资效率的改善
12
作者 陈婧 方军雄 秦璇 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2018年第12期80-99,共20页
人力资本是经济增长中最活跃的要素,其配置效率决定着人力资本价值的发挥,什么因素影响劳动投资效率自然成为重要的研究话题。本文选取2005-2016年上市公司样本,考察资本市场中证券分析师跟踪对企业劳动投资效率的影响。研究发现,分析... 人力资本是经济增长中最活跃的要素,其配置效率决定着人力资本价值的发挥,什么因素影响劳动投资效率自然成为重要的研究话题。本文选取2005-2016年上市公司样本,考察资本市场中证券分析师跟踪对企业劳动投资效率的影响。研究发现,分析师跟踪能够显著改善企业劳动投资效率,具体表现为,劳动投资过度和投资不足的缓解。进一步研究表明,缓解融资约束和代理问题是分析师跟踪改善劳动投资不足和投资过度行为的两个重要渠道。此外,研究还发现,分析师跟踪对劳动投资效率的影响对于民企更为明显,而2008年劳动合同法颁布及劳动密集程度对二者关系没有显著影响。本文的研究对于资本市场中介机构如何发挥信息中介和外部治理作用,进而改善企业人力政策、促进企业健康有序发展提供了新的启示。 展开更多
关键词 劳动投资效率 分析师跟踪 投资过度 投资不足
双重股权结构对非效率投资的影响研究 预览
13
作者 蒋冬梅 付燕 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期108-117,共10页
股权结构是公司治理的基础,不同的股权结构影响公司的投资行为,从而影响公司的价值。然而没有哪一种股权结构是完善无缺的,正是出于对其利弊的权衡考量,国内资本市场逐渐开始接纳双重股权结构公司。因此,对双重股权结构公司的进一步研... 股权结构是公司治理的基础,不同的股权结构影响公司的投资行为,从而影响公司的价值。然而没有哪一种股权结构是完善无缺的,正是出于对其利弊的权衡考量,国内资本市场逐渐开始接纳双重股权结构公司。因此,对双重股权结构公司的进一步研究和探讨应合了国内资本市场实践推进的需要。本文以2008-2017年中国在美国的上市公司为样本,对比分析双重股权结构和单一股权结构公司在投资效率上的差异,以及两类公司管理层持股比例对非效率投资的影响差异。研究结果表明,两类公司普遍存在非效率投资问题,相比单一股权结构公司,双重股权结构的公司更多地表现为过度投资;通过检验两类公司管理层持股对投资的影响发现,与单一股权结构公司相比,双重股权结构公司管理层投票权比例对非效率投资的促进作用更显著,管理层现金流权比例对非效率投资的抑制作用也更显著,而其两权分离程度越大,表现出来的非效率投资行为越严重;针对表现为过度投资的样本进行检验也表现出同样的结果,即双重股权结构公司管理层投票权对过度投资的促进作用、现金流权和两权分离程度对过度投资的抑制作用都较单一股权结构公司更明显。本研究视角独特、样本新颖、过程直观,希望能对问题的进一步探讨及公司治理、市场监管提供有益的参考。 展开更多
关键词 双重股权结构 过度投资 投资不足 两权分离
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基于中国上市公司数据的僵尸企业投资效率研究 预览 被引量:1
14
作者 曾皓 赵静 张征华 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2018年第6期32-40,共9页
妥善处理僵尸企业是我国供给侧结构改革的重要内容。本文以僵尸企业投资行为选择为切入点,采用2003-2015年中国上市公司数据分析僵尸企业投资效率,以及政府补助对僵尸企业投资效率的影响。我国上市僵尸企业存在由投资不足所驱动的非效... 妥善处理僵尸企业是我国供给侧结构改革的重要内容。本文以僵尸企业投资行为选择为切入点,采用2003-2015年中国上市公司数据分析僵尸企业投资效率,以及政府补助对僵尸企业投资效率的影响。我国上市僵尸企业存在由投资不足所驱动的非效率投资行为,政府补助加剧了僵尸企业非效率投资行为;我国上市僵尸企业普遍对"自我救赎"持消极态度,政府的财政补贴为这种消极氛围提供了"温床"。上述结论可为决策部门制定僵尸企业拯救和退出政策等提供参考。 展开更多
关键词 僵尸企业 投资效率 投资过度 投资不足 政府补助
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中国银行借款与商业信用融资的治理效应:过度投资视角 预览
15
作者 唐炳南 刘东皇 樊士德 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第2期22-27,共6页
据沪深A股主板市场2007-2015年样本数据,考量中国银行借款与商业信用融资的治理效应。结果显示:无论是国有控股公司还是民营公司,银行借款均对其过度投资行为存在诱发作用;与短期借款相比,长期借款对公司过度投资的诱发作用更加突出。... 据沪深A股主板市场2007-2015年样本数据,考量中国银行借款与商业信用融资的治理效应。结果显示:无论是国有控股公司还是民营公司,银行借款均对其过度投资行为存在诱发作用;与短期借款相比,长期借款对公司过度投资的诱发作用更加突出。结果表明,商业信用融资有助于抑制公司过度投资,且市场化程度越高的地区这种抑制作用越突出。 展开更多
关键词 过度投资 银行借款 商业信用融资 预算软约束
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宏观经济不确定性、战略变化幅度与投资行为 被引量:3
16
作者 王贞洁 王京 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第7期207-217,共11页
基于当前中国新兴加转轨的经济背景,以2002-2013年的A股上市公司为样本,考察了宏观经济不确定性、战略变化幅度和投资行为之间的关系。研究结果表明,宏观经济不确定性与投资效率负相关,宏观经济不确定性不仅会引发投资不足,还会导致投... 基于当前中国新兴加转轨的经济背景,以2002-2013年的A股上市公司为样本,考察了宏观经济不确定性、战略变化幅度和投资行为之间的关系。研究结果表明,宏观经济不确定性与投资效率负相关,宏观经济不确定性不仅会引发投资不足,还会导致投资过度;公司战略变化幅度也会影响公司投资行为,战略变化幅度增大会加剧公司投资不足或投资过度问题。进一步研究发现,战略变化幅度对宏观经济不确定性与投资行为的关系具有正向调节作用,且这种调节作用在经济上升期和民营企业中更为明显。该结论为我国上市公司基于当前经济环境的投资决策和战略管理提供了现实参考。 展开更多
关键词 宏观经济不确定性 投资过度 投资不足 战略变化幅度
管理层持股、税收规避与企业非效率投资 预览
17
作者 刘圻 谢晓晨 《财务与金融》 2017年第4期45-51,55共8页
论文在考察管理层持股与企业非效率投资关系的基础上,实证检验了税收规避对管理层持股与企业非效率投资关系的中介作用。在区分投资过度与投资不足后,发现在企业投资过度的情况下,管理层显著通过减少企业的税收规避活动提高企业的投资效... 论文在考察管理层持股与企业非效率投资关系的基础上,实证检验了税收规避对管理层持股与企业非效率投资关系的中介作用。在区分投资过度与投资不足后,发现在企业投资过度的情况下,管理层显著通过减少企业的税收规避活动提高企业的投资效率;然而在投资不足情况下,避税活动的中介效应并不明显。研究结论表明,授予管理层一定股权,可以显著降低税收规避活动中的代理问题,减少董事会对管理层的监督成本。 展开更多
关键词 管理层持股 税收规避 投资过度 投资不足
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管理者过度自信对企业过度投资影响的实证研究 预览
18
作者 张秋来 周甜甜 《科技创业月刊》 2017年第8期22-26,共5页
以2011-2014年为观察期,选取沪深两市制造业A股上市公司为样本,就公司管理者过度自信行为对企业过度投资行为的影响进行研究,发现上市公司中过度自信的管理者普遍存在较为显著的过度投资倾向,随着自由现金流越充裕,过度投资行为表现得... 以2011-2014年为观察期,选取沪深两市制造业A股上市公司为样本,就公司管理者过度自信行为对企业过度投资行为的影响进行研究,发现上市公司中过度自信的管理者普遍存在较为显著的过度投资倾向,随着自由现金流越充裕,过度投资行为表现得越明显。 展开更多
关键词 管理者过度自信 自由现金流量 过度投资
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过度投资、投资效果与会计稳健性 预览
19
作者 陈敏 洪丹丹 《财务与金融》 2017年第5期16-27,共12页
与已有研究不同,本文结合投资规模和投资效果来界定过度投资,并将会计稳健性区分为条件稳健和非条件稳健,以研究过度投资与会计稳健性的相互关系.通过对我国2007-20013 年A 股上市公司样本的分析,本文发现在结合投资规模和投资效果来界... 与已有研究不同,本文结合投资规模和投资效果来界定过度投资,并将会计稳健性区分为条件稳健和非条件稳健,以研究过度投资与会计稳健性的相互关系.通过对我国2007-20013 年A 股上市公司样本的分析,本文发现在结合投资规模和投资效果来界定过度投资的情况下,过度投资和会计稳健性的相互影响明显比仅仅根据投资规模来界定过度投资的情形更显著,而且更为精确.与价值(业绩)上升企业相比,价值(业绩)下降企业的条件稳健性对过度投资具有更强的治理作用,而价值(业绩)下降企业的过度投资行为对非条件稳健性产生了显著的负向影响. 展开更多
关键词 过度投资 投资效果 会计稳健性
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大客户盈余管理对供应商企业投资的影响研究 预览
20
作者 殷枫 贾竞岳 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第6期64-78,共15页
供应链信息溢出效应会导致大客户盈余管理对供应商企业投资产生影响.以2010-2015年A 股上 市公司为样本, 研究发现( 大客户正向盈余管理会导致供应商企业过度投资, 大客户负向盈余管理会导致供应商企 业投资不足.进一步研究发现, 当供... 供应链信息溢出效应会导致大客户盈余管理对供应商企业投资产生影响.以2010-2015年A 股上 市公司为样本, 研究发现( 大客户正向盈余管理会导致供应商企业过度投资, 大客户负向盈余管理会导致供应商企 业投资不足.进一步研究发现, 当供应商企业与大客户经济联系更强时, 大客户盈余管理对供应商企业投资效率 的影响更大; 并且, 当供应商为囯有企业时, 大客户正向盈余管理对供应商企业过度投资的影响更大; 当供应商为 非囯有企业时, 大客户负向盈余管理对供应商企业投资不足的影响更大.最后, 研究表明, 大客户盈余管理会使供 应商企业投资与未来业绩的关系减弱.该研究为投资者和监管层理解企业非效率投资行为提供了新的视角. 展开更多
关键词 大客户盈余管理 信息溢出 投资过度 投资不足 会计信息质量 企业投资行为 代理成本 融资成本
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